20230306-天风证券-产业债行业利差动态跟踪_产业债利差整体下行_8页_1mb

产业债利差整体下行总结

核心内容

本报告分析了2023年3月3日产业债行业利差的动态变化情况，指出整体利差呈现下行趋势。报告涵盖了上游、中游、下游及服务行业，提供了详细的分行业和分评级利差数据。

主要观点

行业整体

• 产业债行业利差整体下行：2023年3月3日，产业债行业利差为45.03bp，较2023年2月24日下行2.37bp。
• 分评级利差变化：
  • AAA级利差为33.81bp，较2月24日下行2.20bp。
  • AA+级利差为112.49bp，较2月24日下行4.37bp。
  • AA级利差为174.32bp，较2月24日下行5.23bp。
• 行业利差横向比较：
  • 利差最高的行业为农林牧渔（353.41bp）、家用电器（250.73bp）和轻工制造（198.04bp）。

上游行业

• 采掘行业利差中高等级下行：
  • 2023年3月3日，采掘行业利差为26.33bp，较2月24日下行2.34bp。
  • AAA级利差为26.38bp，较2月24日下行2.28bp。
  • AA+级利差为21.99bp，较2月24日下行7.64bp。

中游行业

• 钢铁行业利差高等级下行：
  • 2023年3月3日，钢铁行业利差为84.81bp，较2月24日下行9.93bp。
  • AAA级利差为84.81bp，较2月24日下行9.93bp。

下游行业

• 房地产行业利差整体下行：
  • 2023年3月3日，房地产行业利差为82.72bp，较2月24日下行4.63bp。
  • 分评级来看：
    • AAA级利差为83.25bp，下行3.81bp。
    • AA+级利差为94.49bp，下行21.35bp。
    • AA级利差为35.11bp，下行6.01bp。

服务行业

• 公用事业行业利差高低等级上行，中等级下行：
  • 2023年3月3日，公用事业行业利差为7.76bp，较2月24日下行0.22bp。
  • 分评级来看：
    • AAA级利差为3.64bp，上行0.04bp。
    • AA+级利差为57.91bp，下行5.11bp。
    • AA级利差为78.15bp，上行1.49bp。

关键信息

• 利差计算方式：自2021年7月起，产业债利差采用余额加权平均方式计算，且对利差超过10%的个券在计算时予以剔除。
• 风险提示：报告指出信用风险事件频发、宏观经济失速下滑等风险，强调本报告仅为市场监控，不构成投资建议。
• 分析师信息：
  • 孙彬彬（SAC执业证书编号：S1110516090003）
  • 孟万林（SAC执业证书编号：S1110521060003）

近期报告

1. 《固定收益：城投债：利差整体下行-城投债利差动态跟踪（2023-03-05）》
2. 《固定收益：债市在预期之内还是预期之外？-固定收益专题》
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总结

本报告指出，2023年3月3日，产业债行业利差整体下行，主要行业如房地产、钢铁、采掘等利差均有不同幅度的下降，而公用事业行业利差则呈现高低等级上行、中等级下行的分化趋势。报告强调了信用风险和宏观经济风险，并提醒读者本报告仅为市场监控，不构成投资建议。