有色金属行业新能源汽车产业链系列报告之有色篇：锂无近虑，但有远忧-20180420-光大证券-64页-5mb

有色金属行业分析：锂市场供需与投资建议

核心内容概览

本报告聚焦于锂资源的供需格局及投资建议，分析全球锂资源分布、供给预测、下游需求增长及行业投资标的。

全球锂资源分布

• 全球锂资源总量约为4700万吨，探明储量约为1400万吨。
• 资源分布高度集中，前五大国家合计资源量占全球83.8%。
  • 玻利维亚与阿根廷：900万吨，占比19.2%
  • 智利：750万吨，占比15.9%
  • 中国：700万吨，占比14.9%
  • 美国：690万吨，占比14.6%
• 锂资源主要分为固体型锂矿（21.6%）和盐湖卤水型锂矿（78.3%）。

全球锂供给预测

• 2017~2020年全球锂供给（折合碳酸锂当量）预计分别为24.6、28.1、34.2、46.5万吨，年均增速23.6%。
• 2017~2018年锂供给增长温和，同比增速14%。
• 2019~2020年锂供给进入快车道，同比增速达35.9%。

全球锂需求预测

• 预计2020年全球新能源汽车对锂需求量为3.6万吨，是2015年的7倍。
• 中国新能源汽车对锂需求量为1.97万吨，是2015年的7.5倍。
• 2017~2020年全球锂需求（折合碳酸锂）预计分别为24.8、28.0、32.7、39.8万吨，年均增速18%。

供需结构分析

• 2018年锂市场维持紧平衡状态。
• 2019年开始供给过剩，预计过剩量为1.5万吨。
• 2020年供给过剩量将大幅增加至6.7万吨。

投资建议

• 短期（2018年）：锂价有望维持高位，推荐标的包括赣锋锂业、天齐锂业、雅化集团、江特电机。
• 长期（2019~2020年）：锂供给快速增长，建议关注成本端有优势的藏格控股、盐湖股份。

风险提示

• 锂价大幅波动风险。
• 新能源汽车产销不及预期。

主要锂矿项目分析

国外矿山

国内矿山

关键信息总结

• 全球锂资源高度集中，主要分布在南美洲、北美洲、亚洲、大洋洲及非洲。
• 随着新能源汽车的发展，锂需求持续增长，预计2017~2020年年均增速18%。
• 2018年锂市场处于紧平衡状态，2019~2020年供给过剩。
• 国外矿山在2019~2020年产能投放高峰期，是国内锂供给增长的主要来源。
• 国内锂矿受地缘政治影响，供给增长较有限。
• 投资建议聚焦于锂价高位及成本优势企业，推荐赣锋锂业、天齐锂业、雅化集团、江特电机等。

行业趋势

• 新能源汽车带动锂需求增长，成为锂行业发展的主要驱动力。
• 盐湖提锂技术逐渐成熟，国内国外盐湖资源增量显著，对锂市场形成冲击。
• 随着供给增长，锂价上涨动力弱化，行业进入竞争阶段。

相关研报与图表

• 本报告是新能源汽车产业链系列报告之有色篇，涵盖钴、锂、磁材等关键金属。
• 包含全球锂资源分布图、行业与上证指数对比图、锂矿项目分布图等图表信息。