20210728-国海证券-晨会纪要2021年第138期_4页_318kb

2021年7月28日晨会纪要总结

一、核心内容概述

本次晨会主要围绕2021年7月27日债市的走势与市场动态进行分析，涵盖流动性状况、国债与国开债收益率变化、二级市场成交情况以及相关风险提示等内容。

二、最新报告摘要

1.1 流动性状况与债市表现

• 流动性状况：市场流动性短期无忧，资金面保持平衡。
• 国债收益率变化：
  • 1年期国债收益率收于2.1337%，上行2.18BP；
  • 3年期国债收益率收于2.5327%，下行2.59BP；
  • 5年期国债收益率收于2.7079%，下行3.47BP；
  • 7年期国债收益率收于2.8568%，下行4.96BP；
  • 10年期国债收益率收于2.8711%，下行4.23BP。
• 国开债收益率变化：
  • 1年期国开债收益率收于2.2737%，下行4.68BP；
  • 3年期国开债收益率收于2.7161%，下行4.15BP；
  • 5年期国开债收益率收于3.034%，下行1.17BP；
  • 7年期国开债收益率收于3.2344%，下行3.94BP；
  • 10年期国开债收益率收于3.2579%，下行4.24BP。
• 国债期货表现：全线收涨，10年期主力合约涨0.24%，5年期主力合约涨0.14%，2年期主力合约涨0.05%。

1.2 一级市场发行情况

• 7月26日共发行各类债券，包括：
  • 政策银行债2支；
  • 证券公司债3支；
  • 证券公司短期融资券1支；
  • 一般中期票据22支；
  • 一般企业债3支；
  • 一般公司债2支；
  • 一般短期融资券4支；
  • 商业银行债1支；
  • 项目收益票据1支；
  • 地方政府债14支；
  • 超短期融资债券20支。

1.3 二级市场成交情况

• 7月26日二级市场小幅波动；
• 部分信用债估值偏离度超过20BP，具体包括：
  • 21京住总集MTN001，上偏192.94BP；
  • 21津城建SCP023，下偏21.06BP；
  • 20南平土发小微债，下偏58.50BP；
  • 20渝隆债，下偏34.78BP；
  • 21上虞交通PPN001，下偏55.68BP；
  • 21南充发展PPN001，上偏136.28BP。

三、主要观点

• 债市整体表现稳定，流动性充足；
• 国债与国开债收益率普遍下行，显示市场对政策面的预期较为乐观；
• 国债期货走势强劲，反映市场情绪偏暖；
• 信用债市场出现分化，部分债券估值偏离度较大，需关注市场波动风险。

四、关键信息

• 流动性：央行逆回购操作与到期量相抵，资金面保持平衡；
• 收益率变化：国债与国开债收益率整体下行，尤其是中长期品种；
• 市场情绪：国债期货全线收涨，显示市场对债市的偏好；
• 发行情况：一级市场发行活跃，涵盖多种类型债券；
• 信用债波动：部分信用债出现明显估值偏离，需警惕信用风险；
• 风险提示：包括宏观流动性收紧、海外经济系统性风险等。

五、投资评级标准

• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，指数领先沪深300；
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随沪深300；
  • 回避：行业基本面向淡，指数落后沪深300。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；
  • 增持：涨幅介于10%~20%之间；
  • 中性：涨幅介于-10%~10%之间；
  • 卖出：跌幅10%以上。

六、免责声明与风险提示

• 本报告风险等级为R3，仅限符合投资者适当性管理要求的客户使用；
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议；
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