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国债期货早班车总结

核心内容

2022年6月29日，国债期货市场延续下跌趋势，主要合约均出现小幅跌幅。市场整体表现与宏观经济环境及政策动向密切相关，投资者需关注政策变化与经济复苏信号。

主要观点

• 市场走势：国债期货价格整体下跌，其中10年期主力合约T2209跌幅为0.10%，5年期TF2209跌幅为0.08%，2年期TS2209跌幅为0.03%。市场情绪偏向谨慎，债市面临阶段性调整。
• 政策影响：6月28日，央行开展1100亿元7天期逆回购操作，净投放1000亿元，以维持半年末流动性平稳。同时，新修订的《新型冠状病毒肺炎防控方案（第九版）》被市场解读为利好经济，推动权益市场上涨。
• 经济复苏预期：上半年经济受疫情影响较大，但5月开始逐步恢复，政策持续发力稳经济。预计下半年经济将筑底回升，但反弹速度有限。实体融资需求仍偏弱，M1-M2剪刀差扩大，显示实体经济尚未完全回暖。
• 操作建议：短期国债期货或延续震荡走势，政策宽松环境下收益率缺乏上行空间。中长期来看，债牛行情或将结束，建议投资者离场观望，等待经济复苏确认。
• 风险因素：需警惕国内经济出现拐点、货币政策收紧以及地缘政治带来的不确定性。

关键信息

各合约价格与变动情况

基差与净基差

宏观数据与市场环境

• 1-5月工业企业利润总额同比增长1%，其中国有控股企业增长9.8%，股份制企业增长7.8%，但外商及港澳台商投资企业利润下降16.1%，私营企业下降2.2%。
• 国内经济在4月受疫情影响严重，但5月逐步恢复，政策密集出台支持经济，预计下半年经济将筑底回升。
• 当前居民和企业中长期贷款融资仍较低，实体经济融资需求偏弱，M1-M2剪刀差走阔，房地产景气度依然低迷，宽货币向宽信用传导仍需时间。

结论

总体来看，国债期货市场在政策宽松和经济复苏预期的背景下，短期仍将维持震荡走势。中长期来看，债牛行情接近尾声，投资者需关注经济复苏信号与政策变化，谨慎操作。