> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 商品期货早班车总结 ## 核心内容概览 本报告由招商期货研究团队发布，涵盖黄金、基本金属、农产品及能源化工等市场的主要品种分析，重点围绕近期市场表现、基本面变化、交易策略及风险提示展开，为投资者提供参考。 --- ## 黄金市场 ### 主要观点 - **市场表现**：周四贵金属价格震荡，但因美伊和谈未达成协议，早盘再次大跌。 - **基本面**：美伊接近达成结束冲突的框架性协议，但伊朗和美国均未确认延长停火，局势存在反复。 - **库存变化**：国内黄金ETF小幅流入，COMEX和上期所黄金库存分别下降和维持不变，伦敦黄金库存略有上升。 - **交易策略**：预计金价整体震荡，建议谨慎做多；白银基本面偏弱，建议偏空对待。 - **风险提示**：央行停止购金、美联储货币政策意外转向。 --- ## 基本金属 ### 铜 - **市场表现**：昨日铜价承压震荡。 - **基本面**：供应端铜矿紧张，霍尔木兹海峡关闭影响运输，华东华南现货升水明显。 - **交易策略**：以震荡反弹思路对待，关注中东局势变化。 - **风险提示**：全球需求不及预期。 ### 铝 - **市场表现**：主力合约收盘价微跌。 - **基本面**：国内电解铝厂高负荷生产，海外供应减少，需求小幅回升。 - **交易策略**：短期震荡偏强，建议逢低做多或卖出看跌期权。 - **风险提示**：海外供应扰动、中东地缘冲突变化。 ### 氧化铝 - **市场表现**：震荡偏弱。 - **基本面**：供应端产能持续上升，需求端电解铝维持高负荷。 - **交易策略**：预计震荡偏弱，关注几内亚政策变动，建议卖出看跌期权。 - **风险提示**：新投产能释放不及预期、中东局势变化。 ### 工业硅 - **市场表现**：主力合约价格上涨，持仓量下降。 - **基本面**：供给端产量持平，库存仍处累库阶段；需求端多晶硅产量平稳，有机硅盈利超预期。 - **交易策略**：短期维持8000-8900区间震荡，关注西南丰水期及成本变化。 - **风险提示**：工厂开工计划。 ### 碳酸锂 - **市场表现**：主力合约价格上涨。 - **基本面**：供给端扰动持续，澳大利亚炼油厂火灾或影响柴油供应，但对锂矿影响有限；需求端光伏组件排产同比下滑。 - **交易策略**：预计锂价高位震荡，关注上游复产节奏。 - **风险提示**：储能需求负反馈、大厂复产计划。 ### 锡 - **市场表现**：震荡偏弱。 - **基本面**：谈判预期下风偏改善，但停战未确认，下游采购不积极。 - **交易策略**：建议震荡反弹。 - **风险提示**：全球需求不及预期。 --- ## 黑色产业 ### 螺纹钢 - **市场表现**：主力合约价格上涨。 - **基本面**：建材表需环比上升，但同比偏弱；板材需求企稳，出口维持高位。 - **交易策略**：观望为主，参考区间3080-3140。 - **风险提示**：微观需求、宏观预期、地缘事件。 ### 铁矿石 - **市场表现**：主力合约价格上涨。 - **基本面**：澳洲发货上升，到港下降，供需边际改善；钢厂利润差，高炉产量上升有限。 - **交易策略**：观望为主，多单持有，参考区间760-790。 - **风险提示**：微观需求、宏观预期、地缘事件。 ### 焦煤 - **市场表现**：主力合约价格上涨。 - **基本面**：铁水产量环比上升，焦炭提涨落地，供应端通关维持高位。 - **交易策略**：观望为主，多单持有，参考区间1070-1140。 - **风险提示**：微观需求、宏观预期、地缘事件。 --- ## 农产品市场 ### 豆粕 - **市场表现**：震荡偏弱。 - **基本面**：南美丰产，阿根廷收割偏慢，美豆压榨强但出口弱，全球供需宽松。 - **交易策略**：关注产区产量及收割进度，期价预计震荡。 - **风险提示**：天气、原油、进口量。 ### 玉米 - **市场表现**：窄幅震荡。 - **基本面**：售粮进入尾声，政策调控预期增强，现货价格预计偏弱调整。 - **交易策略**：期价预计震荡运行。 - **风险提示**：政策变化。 ### 白糖 - **市场表现**：郑糖09合约小幅下跌。 - **基本面**：印度不限制出口，泰国丰产超预期，巴西糖醇比若减幅在5%以内，国际供应压力大。 - **交易策略**：逢高空09合约。 - **风险提示**：天气、进口量、宏观、政策。 ### 棉花 - **市场表现**：震荡偏强。 - **基本面**：越南进口量上升，巴基斯坦植棉面积减少，国内订单较充足。 - **交易策略**：逢低买入做多，参考价格区间15400-15900元/吨。 - **风险提示**：宏观事件、美元指数走势。 ### 棕榈油 - **市场表现**：短期下跌，去风险升水。 - **基本面**：供应端增产，需求端出口下降，中期供需双增预期。 - **交易策略**：关注后期原油及产区产量。 - **风险提示**：原油、政策等外生变量。 ### 鸡蛋 - **市场表现**：期价近强远弱，现货延续涨势。 - **基本面**：供应高位，补栏积极，但需求受节假日提振，上涨空间受限。 - **交易策略**：期价预计震荡运行。 - **风险提示**：疫病或天气异常。 ### 生猪 - **市场表现**：期现货价格小幅反弹。 - **基本面**：短期出栏缩量，但4月出栏量预计增加，需求处于淡季。 - **交易策略**：期价预计震荡运行。 - **风险提示**：疫病或天气异常。 --- ## 能源化工 ### PVC - **市场表现**：价格反弹。 - **基本面**：供应端电石法增产，乙烯法减产，国内产量同比上升。 - **交易策略**：建议买09卖01正套。 - **风险提示**：产业政策变动。 ### PTA - **市场表现**：PX价格上升，PTA现货基差为负。 - **基本面**：PX供应下降，PTA供应减少，聚酯负荷低位，需求疲软。 - **交易策略**：PX多单逢高止盈，正套谨慎持有。 - **风险提示**：地缘政治、装置检修、下游需求。 ### 玻璃 - **市场表现**：小幅上涨。 - **基本面**：供应端复产，库存累积，需求清淡。 - **交易策略**：建议观望。 - **风险提示**：产业政策、宏观预期。 ### MEG - **市场表现**：现货价格上升，基差扩大。 - **基本面**：供应端国产大幅下降，海外炼厂缺原料，进口供应减少。 - **交易策略**：EG近端去库，多单逢高止盈，正套谨慎持有。 - **风险提示**：地缘冲突、进口供应、下游需求、装置检修。 ### 原油 - **市场表现**：震荡，等待美伊谈判结果。 - **基本面**：霍尔木兹海峡封锁导致供应减少，亚洲炼厂开工率下降，需求负反馈。 - **交易策略**：建议买入虚值期权对冲风险。 - **风险提示**：地缘风险扩散或海峡封锁持续，或谈判达成导致油价回落。 ### 纯碱 - **市场表现**：小幅上涨。 - **基本面**：库存高位，供应回升，下游需求偏弱。 - **交易策略**：建议逢高空配。 - **风险提示**：产业政策变动。 --- ## 招商期货研究团队 - 团队成员包括：王思然、徐世伟、王真军、李国洲、吕杰、安婧、赵嘉瑜、马芸、马幼元、游洋、朱志鹏、曹澄。 - 所有成员均持有中国证监会批准的投资咨询从业资格证书。 --- ## 重要声明 - 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。 - 报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考，不构成投资建议。 - 报告内容基于合法信息，不保证其准确性或完整性。 - 报告内容仅供参考，投资者应自行判断并承担风险。 - 本报告版权归招商期货所有，未经许可不得转载或引用。