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商品期货早班车总结

核心内容概览

本报告由招商期货研究团队发布，涵盖黄金、基本金属、农产品及能源化工等市场的主要品种分析，重点围绕近期市场表现、基本面变化、交易策略及风险提示展开，为投资者提供参考。

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黄金市场

主要观点

• 市场表现：周四贵金属价格震荡，但因美伊和谈未达成协议，早盘再次大跌。
• 基本面：美伊接近达成结束冲突的框架性协议，但伊朗和美国均未确认延长停火，局势存在反复。
• 库存变化：国内黄金ETF小幅流入，COMEX和上期所黄金库存分别下降和维持不变，伦敦黄金库存略有上升。
• 交易策略：预计金价整体震荡，建议谨慎做多；白银基本面偏弱，建议偏空对待。
• 风险提示：央行停止购金、美联储货币政策意外转向。

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基本金属

铜

• 市场表现：昨日铜价承压震荡。
• 基本面：供应端铜矿紧张，霍尔木兹海峡关闭影响运输，华东华南现货升水明显。
• 交易策略：以震荡反弹思路对待，关注中东局势变化。
• 风险提示：全球需求不及预期。

铝

• 市场表现：主力合约收盘价微跌。
• 基本面：国内电解铝厂高负荷生产，海外供应减少，需求小幅回升。
• 交易策略：短期震荡偏强，建议逢低做多或卖出看跌期权。
• 风险提示：海外供应扰动、中东地缘冲突变化。

氧化铝

• 市场表现：震荡偏弱。
• 基本面：供应端产能持续上升，需求端电解铝维持高负荷。
• 交易策略：预计震荡偏弱，关注几内亚政策变动，建议卖出看跌期权。
• 风险提示：新投产能释放不及预期、中东局势变化。

工业硅

• 市场表现：主力合约价格上涨，持仓量下降。
• 基本面：供给端产量持平，库存仍处累库阶段；需求端多晶硅产量平稳，有机硅盈利超预期。
• 交易策略：短期维持8000-8900区间震荡，关注西南丰水期及成本变化。
• 风险提示：工厂开工计划。

碳酸锂

• 市场表现：主力合约价格上涨。
• 基本面：供给端扰动持续，澳大利亚炼油厂火灾或影响柴油供应，但对锂矿影响有限；需求端光伏组件排产同比下滑。
• 交易策略：预计锂价高位震荡，关注上游复产节奏。
• 风险提示：储能需求负反馈、大厂复产计划。

锡

• 市场表现：震荡偏弱。
• 基本面：谈判预期下风偏改善，但停战未确认，下游采购不积极。
• 交易策略：建议震荡反弹。
• 风险提示：全球需求不及预期。

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黑色产业

螺纹钢

• 市场表现：主力合约价格上涨。
• 基本面：建材表需环比上升，但同比偏弱；板材需求企稳，出口维持高位。
• 交易策略：观望为主，参考区间3080-3140。
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。

铁矿石

• 市场表现：主力合约价格上涨。
• 基本面：澳洲发货上升，到港下降，供需边际改善；钢厂利润差，高炉产量上升有限。
• 交易策略：观望为主，多单持有，参考区间760-790。
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。

焦煤

• 市场表现：主力合约价格上涨。
• 基本面：铁水产量环比上升，焦炭提涨落地，供应端通关维持高位。
• 交易策略：观望为主，多单持有，参考区间1070-1140。
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。

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农产品市场

豆粕

• 市场表现：震荡偏弱。
• 基本面：南美丰产，阿根廷收割偏慢，美豆压榨强但出口弱，全球供需宽松。
• 交易策略：关注产区产量及收割进度，期价预计震荡。
• 风险提示：天气、原油、进口量。

玉米

• 市场表现：窄幅震荡。
• 基本面：售粮进入尾声，政策调控预期增强，现货价格预计偏弱调整。
• 交易策略：期价预计震荡运行。
• 风险提示：政策变化。

白糖

• 市场表现：郑糖09合约小幅下跌。
• 基本面：印度不限制出口，泰国丰产超预期，巴西糖醇比若减幅在5%以内，国际供应压力大。
• 交易策略：逢高空09合约。
• 风险提示：天气、进口量、宏观、政策。

棉花

• 市场表现：震荡偏强。
• 基本面：越南进口量上升，巴基斯坦植棉面积减少，国内订单较充足。
• 交易策略：逢低买入做多，参考价格区间15400-15900元/吨。
• 风险提示：宏观事件、美元指数走势。

棕榈油

• 市场表现：短期下跌，去风险升水。
• 基本面：供应端增产，需求端出口下降，中期供需双增预期。
• 交易策略：关注后期原油及产区产量。
• 风险提示：原油、政策等外生变量。

鸡蛋

• 市场表现：期价近强远弱，现货延续涨势。
• 基本面：供应高位，补栏积极，但需求受节假日提振，上涨空间受限。
• 交易策略：期价预计震荡运行。
• 风险提示：疫病或天气异常。

生猪

• 市场表现：期现货价格小幅反弹。
• 基本面：短期出栏缩量，但4月出栏量预计增加，需求处于淡季。
• 交易策略：期价预计震荡运行。
• 风险提示：疫病或天气异常。

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能源化工

PVC

• 市场表现：价格反弹。
• 基本面：供应端电石法增产，乙烯法减产，国内产量同比上升。
• 交易策略：建议买09卖01正套。
• 风险提示：产业政策变动。

PTA

• 市场表现：PX价格上升，PTA现货基差为负。
• 基本面：PX供应下降，PTA供应减少，聚酯负荷低位，需求疲软。
• 交易策略：PX多单逢高止盈，正套谨慎持有。
• 风险提示：地缘政治、装置检修、下游需求。

玻璃

• 市场表现：小幅上涨。
• 基本面：供应端复产，库存累积，需求清淡。
• 交易策略：建议观望。
• 风险提示：产业政策、宏观预期。

MEG

• 市场表现：现货价格上升，基差扩大。
• 基本面：供应端国产大幅下降，海外炼厂缺原料，进口供应减少。
• 交易策略：EG近端去库，多单逢高止盈，正套谨慎持有。
• 风险提示：地缘冲突、进口供应、下游需求、装置检修。

原油

• 市场表现：震荡，等待美伊谈判结果。
• 基本面：霍尔木兹海峡封锁导致供应减少，亚洲炼厂开工率下降，需求负反馈。
• 交易策略：建议买入虚值期权对冲风险。
• 风险提示：地缘风险扩散或海峡封锁持续，或谈判达成导致油价回落。

纯碱

• 市场表现：小幅上涨。
• 基本面：库存高位，供应回升，下游需求偏弱。
• 交易策略：建议逢高空配。
• 风险提示：产业政策变动。

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招商期货研究团队

• 团队成员包括：王思然、徐世伟、王真军、李国洲、吕杰、安婧、赵嘉瑜、马芸、马幼元、游洋、朱志鹏、曹澄。
• 所有成员均持有中国证监会批准的投资咨询从业资格证书。

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重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于合法信息，不保证其准确性或完整性。
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