20221130-新世纪期货-12月聚酯展望_宏观产业双杀_聚酯只剩冬天_9页_2mb

能化组行业分析总结（12月展望）

核心内容概述

本报告主要分析12月聚酯产业链相关品种（原油、PTA、MEG）的市场走势及影响因素，结合供需变化、成本支撑、宏观政策及市场情绪等多方面因素，对12月价格走势进行展望。同时，报告还涉及聚酯下游纺织行业的现状与预期，以及相关的风险提示。

主要观点与关键信息

一、原油

• 价格走势：12月布油预计在75-95美元/桶之间宽幅震荡。
• 支撑因素：
  • 俄油出口缺失，OPEC+潜在减产，供应端收缩预期增强。
  • 低库存支撑油价，叠加未来天气转冷，需求预期有所回升。
• 风险因素：
  • 美联储12月加息预期增强，可能压制油价。
  • G7对俄油制裁上限价格过高，或引发俄油报复性减产。

二、PTA

• 价格走势：12月PTA价格预计延续偏弱震荡态势。
• 供需分析：
  • 成本端支撑可能因PXN走缩而减弱。
  • 聚酯大厂提前减停产，需求端大幅走弱，供需边际恶化。
  • 12月PTA负荷或继续走低，可能跌至70%以下。
• 加工差：
  • 11月PTA加工差回落至300元/吨附近。
  • 若宏观情绪好转，PTA或有短暂反弹机会，但整体仍偏弱。

三、MEG

• 价格走势：12月MEG价格预计偏弱震荡为主。
• 供需分析：
  • 新装置投产积极，存量装置推迟检修，供应端压力增加。
  • 需求端因聚酯负荷下降及春季订单预期悲观，持续走弱。
  • 12月MEG累库幅度或超15万吨，整体供需边际转弱。
• 成本与利润：
  • 原油维持震荡，煤价回落，MEG成本重心下移。
  • 各工艺亏损加剧，下行过程反复，绝对价格已处于低位。

四、下游纺织行业

• 现状：
  • 聚酯效益不佳，库存高企，整体库存处于同期高位。
  • 织造负荷下降至74%附近，接近上半年4月份水平。
  • 新订单指数大幅低于往年同期，内需疲软，外贸接单有限。
• 预期：
  • 下游对未来持悲观态度，春季面料订单下单谨慎。
  • 高库存压制产品效益，聚酯工厂可能通过降负来控制库存。

风险提示

1. OPEC+减产执行率：若减产执行不到位，可能削弱供应端支撑。
2. 12月美联储加息：加息预期增强，可能对油价形成压制。
3. G7对俄油制裁上限价格：若价格过高，可能引发俄油报复性减产。

图表摘要

总结

12月聚酯产业链整体面临宏观与微观双重压力，油价、PTA和MEG均呈现偏弱震荡走势。成本端支撑减弱，供需边际恶化，叠加下游纺织行业需求疲软，产业链各环节利润空间受到挤压。若宏观情绪未明显改善，油价维持震荡，PTA与MEG或将继续承压。需重点关注OPEC+减产执行情况、美联储加息节奏以及G7对俄油制裁上限价格等因素对市场的影响。