20221115-农银国际证券-经济透视_中国10月宏观数据显示经济增长放缓_4页_835kb

中国10月宏观经济总结

核心内容

2022年10月，中国宏观经济出现明显放缓，主要受新冠疫情升温、房地产行业持续下行及外需回落的影响。城镇固定资产投资、零售销售及工业产出同比增速均较9月回落，并低于市场预期。尽管如此，政策层面已开始针对当前经济挑战进行调整，以期推动经济在11月和12月出现反弹。

主要观点

1. 经济增速放缓

• 城镇固定资产投资：首10个月同比增长5.8%，低于市场预期及9月增速5.9%。
• 零售销售：10月同比下跌0.5%，环比下降0.68%，明显低于9月2.5%的增速，市场预期为0.7%。
• 工业增加值：10月同比增长5.0%，低于市场预期的5.3%，较9月6.3%显著放缓。

2. 房地产拖累显著

• 房地产投资继续下滑，10月同比增速为-16.1%，销售面积和金额同比分别下跌23.3%和23.9%。
• 民间投资增长1.6%，而房地产投资拖累整体增速。
• 政策层面推出支持房地产市场平稳健康发展的16条举措，包括“第二支箭”延期扩容、支持民企债券融资及保函置换预售监管资金。

3. 消费疲软

• 可选消费品表现低迷，如家用电器、金银珠宝等，跌幅分别为14.1%、2.7%、3.7%及8.9%。
• 汽车类零售销售增长3.9%，显著低于9月的14.2%，或显示库存上升。
• 生活必需品消费仍保持增长，如粮油食品类增长8.3%，中西药品类增长8.9%。
• 网上零售额同比增长4.9%，环比加快，反映疫情下居民消费行为转向线上。

4. 就业压力

• 首10月全国城镇调查失业率平均为5.6%，10月失业率为5.5%，与9月持平。
• 31个大城市失业率升至6.0%，高于全国平均水平，显示大城市就业压力较大。
• 16-24岁人口失业率保持在17.9%，反映年轻人尤其是大学生失业问题依然严峻。

关键信息

• 政策调整：国务院联防联控机制推出20条优化疫情防控措施，金融监管部门推出支持房地产发展的16条举措，旨在稳定经济。
• 货币政策：MLF利率维持不变，预计11月21日1年期LPR将保持不变，但5年期LPR可能调降以支持房地产销售复苏。
• 外部环境：美国通胀回落，美联储加息预期降温，人民币汇率反弹，有利于中国维持稳健偏宽松的货币政策。
• 未来展望：分析师认为，11月和12月中国经济有望出现反弹。

图表信息

• 图1：中国城镇固定资产投资年初至今增长（%），显示房地产投资持续放缓。
• 图2：中国零售销售增长（%），反映消费疲软。
• 图3：中国工业增加值实质增长（%），突出部分行业增长强劲，而其他行业表现低迷。

权益披露

• 分析员姚少华声明其观点为个人意见，无直接或间接利益关系，亦未获得相关推荐的补偿。

评级定义

注：股票收益率=未来12个月股票价格预期百分比变化+总股息收益率，市场回报率为恒指总回报指数2009-2021年的年复合增长率9.2%。

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