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冠通研究：PP震荡运行分析总结

一、核心内容概述

本报告由冠通期货股份有限公司发布，日期为2025年4月25日，主要分析聚丙烯（PP）市场近期走势及影响因素。报告指出，PP市场当前处于震荡运行状态，主要受供需变化、政策影响及库存调整等因素影响。

二、主要观点

1. 供应端分析

• PP企业开工率：中海壳牌等检修装置重启，带动PP企业开工率上涨至81.5%，处于中性偏低水平。
• 标品拉丝生产比例：拉丝生产比例上涨至29%，表明市场对拉丝产品的需求有所回升。
• 新增产能：埃克森惠州两套装置投产，供应有所增加，但部分企业如宁波台塑等有检修计划，整体供应仍偏紧。

2. 需求端分析

• 下游开工率：PP下游整体开工率环比略有下降，降至50.06%，处于历年同期偏低水平。
• 塑编行业：塑编开工率环比下降1.40个百分点至45.3%，订单小幅回落，但略高于前两年同期。
• 出口影响：美国加征关税对PP下游制品出口不利，进一步抑制需求增长。

3. 库存情况

• 石化库存：临近假期，石化企业去库较快，库存水平降至62.5万吨，较去年同期低12.5万吨，处于近年同期偏低水平。
• 库存压力：库存下降有助于缓解市场压力，支撑价格。

4. 原料端分析

• 原油价格：布伦特原油07合约在66美元/桶附近震荡，原油价格高位回落，对PP成本形成压制。
• 丙烯价格：中国CFR丙烯价格环比持平于825美元/吨，原料价格相对稳定。

三、期现行情

1. 期货市场

• PP2509合约：减仓震荡运行，最低价7084元/吨，最高价7124元/吨，最终收盘于7097元/吨。
• 走势特征：价格运行在20日均线下方，涨幅仅为0.04%，市场情绪偏谨慎。
• 持仓变化：持仓量减少4172手至406762手，显示市场参与者观望情绪浓厚。

2. 现货市场

• 价格稳定：PP各地区现货价格多数保持稳定，拉丝产品报价在7100-7380元/吨之间。
• 市场预期：现货价格未出现明显波动，反映出市场对供需关系的不确定性。

四、关键信息

• 供需格局：供应端有所回升，但需求端恢复缓慢，整体供需关系偏弱。
• 政策影响：美国加征关税对出口构成压力，同时丙烷进口受限，进一步影响PP成本。
• 市场情绪：期货市场减仓震荡，现货价格稳定，市场整体呈现震荡态势。
• 库存水平：石化库存处于近年同期偏低水平，对价格形成一定支撑。

五、结论与展望

综合来看，PP市场在短期内预计将继续震荡运行，缺乏明确方向。供应端有所恢复，但需求端仍显疲软，叠加外部政策压力及原料成本波动，市场参与者普遍采取观望策略。建议投资者关注后续政策变化、需求恢复情况及库存动态，以把握市场走势。

报告发布机构：冠通期货股份有限公司
分析师：苏妙达
执业资格证号：F03104403/Z0018167
免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。