20240705-华创证券-华海药业-600521.SH-2024年中报业绩预告点评_核心业务趋势向好_带动公司半年度业绩创历史新高_5页_710kb

华海药业(600521)2024年中报业绩预告显示，上半年公司预计实现归母净利润728-785亿元，同比增长约28%-38%，扣非净利润745-810亿元，同比增长15%-25%，业绩表现远超市场预期。2024年二季度单季扣非净利润预计实现430-495亿元，与一季度315亿元的业绩数据共同构成业绩超预期的核心驱动。

分析师认为，公司目前处于新一轮高成长期的起步阶段，核心业务板块呈现全面向好的态势，是国内医药先进制造领域的龙头企业。从增长驱动力看，主要体现在三个方面：

首先，在原料药领域，存量品种持续恢复，增量品种加速放量，同时公司在抗高血压、抗神经类药品等慢病刚需品种方面优势稳固，中长期来看，前瞻性布局的专利到期原料药将在专利悬崖期贡献新增长动力，原料药自用比例提升也将强化规模优势。

其次，在国内制剂方面，2023年公司制剂业务获得批准15个，申报27个，创下历史新高。结合公司增加仿制药基本盘的战略，制剂业务的申报、获批效率将不断提升。公司正着力构建差异化复杂制剂平台，持续扩充产品管线，优化销售网络布局，加速院外市场拓展和基层市场渗透，国内制剂业务有望再创规模新高。

第三，在美国制剂市场，有利伐沙班片新增规格获得暂时批准的利好，该品种2023年销售额约82.8亿美元。此外，公司在美制剂市场共有25mg、10mg、15mg、20mg四种规格产品，ANDA在审项目超过30个，新产品申报持续推进，海外市场增长潜力值得期待。

业绩预测方面，研究机构上调了公司2024-2026年归母净利润预测值，分别达1312亿元、1606亿元和1994亿元，同比增长幅度分别为579%、225%和242%。基于公司较快的增长前景和行业领先地位，给予公司2024年30倍PE估值，对应目标价263元，维持“强推”评级。

需要提醒的是，相关投资风险点包括美国制剂业务恢复不达预期、国内制剂获批进度、市场竞争加剧以及新品种放量不及预期等因素。

值得注意的是，从财务预测看，公司2024年至2026年营收与净利润呈现爆发式增长态势，即使在高估值预期下，公司的盈利能力和成长性有望持续强化其在资本市场上的表现。