20240902-华创证券-华海药业-600521.SH-2024年中报点评_单季度业绩创历史新高_5页

华海药业2024年中报点评总结

关键业绩数据

• 2024年上半年收入5128亿元，同比增长1943%；归母净利润749亿元，同比增长316%；扣非归母净利润765亿元，同比增长18%。
• 二季度单季收入2630亿元，同比增长1765%；归母净利润478亿元，同比增长2067%，两项指标均创历史新高。

原料药端表现

• 原料药收入1893亿元，同比增长195%，毛利率49.3%，同比提升5.0个百分点。
• 核心品种价格触底稳定，销量随新市场开拓持续增长。
• 低毛利率的沙坦类品种占比下降，产品结构优化推动毛利率提升。

制剂端表现

• 制剂整体收入3146亿元，同比增长187%，毛利率69.9%，略降0.3个百分点。
• 国内制剂增长强劲，预计2024年国内制剂收入突破24亿元，同比增长25%-30%。子公司长兴制药收入达331亿元，同比增长371%。
• 海外制剂表现稳健，美国市场收入72亿元，同比持平，净利润153万元，精益管理和成本控制有效提升盈利能力。

投资建议与目标价

• 预测2024-2026年归母净利润分别为1312亿元、1606亿元、1994亿元，同比增长58%、224%、241%。
• 给予2024年30倍PE，目标价263元，维持“强推”评级。

风险提示

1. 美国制剂业务恢复不及预期；
2. 国内制剂获批进度不及预期；
3. 国内制剂竞争加剧；
4. 新品种放量不及预期；
5. 原料药行业竞争加剧。

财务预测摘要

• 收入同比增速：2024年269%，2025年182%，2026年168%；
• 归母净利润同比增速：2024年580%，2025年224%，2026年241%；
• PE估值：维持在30倍至12倍区间。

本报告总结内容仅涵盖报告核心业务、业绩数据、投资建议和风险提示，未使用任何表情符号，保持客观中立语气。