德银-世界展望：变得更加悲观（全球宏观策略报告）-2020.5.7-52页_483kb

报告摘要

本报告更新了全球经济增长前景，指出由于新冠疫情的影响，全球经济展望已明显变得更加悲观。尽管一些国家在应对疫情及其经济冲击方面表现良好，但全球大部分地区仍面临严峻挑战。

全球经济增长放缓：在新的基准预测中，全球GDP预计在第二季度下降10%，并在未来一年内保持在疫情前水平以下，全年GDP下降幅度将达6%，远高于4月初的共识预测。
发达经济体受创更严重：欧洲和美国的经济表现尤为糟糕，尽管部分国家和地区已开始重新开放，但疫情的持续影响和可能的二次爆发将导致经济进一步下滑。
新兴市场相对较好：许多亚太国家在控制疫情方面表现优异，经济活动受到的干扰较小。这得益于早期应对措施、公众对社交距离的严格执行以及充足的测试和追踪资源。
社交距离措施的影响：社交距离措施对经济活动产生了显著影响，但预计在一年半内不会广泛普及疫苗或有效抗病毒药物，因此这些措施仍将持续。
政策应对：各国央行和财政机构采取了大规模的流动性注入和财政支持措施，以避免金融市场崩溃和私人支出大幅下降。然而，随着债务和央行资产负债表的扩张，政治阻力将逐步增加。

病毒传播情况：全球疫情在3月后迅速扩散，每日新增病例稳定在约8万例。死亡率在4月初开始下降，但仍高于疫情初期。
各国应对措施：
- 亚洲：中国、韩国、台湾等采取了严格的封锁和社交距离措施，有效控制了疫情。
- 欧洲：意大利等国家实施了全面封锁，但北欧国家如瑞典采取了更宽松的策略，导致更高的死亡率。
- 美国：各州应对措施不一，部分州如加州采取了较早且严格的措施，而其他州则较为宽松。
经济影响：
- 中国：第一季度GDP同比（QoQ）下降10.7%，可能是改革开放以来首次季度负增长。
- 韩国、台湾、越南：未实施全面封锁，GDP仅下降约1.5%。
- 欧洲：第二季度GDP预计下降18%，远低于此前预测的11.4%。
- 美国：第二季度GDP预计下降幅度较大，且经济复苏预期较弱。
复苏路径：
- 基准情景：假设在一年半内不会出现广泛有效的疫苗或抗病毒药物，但社交距离措施将逐渐放松，经济将温和复苏。
- 悲观情景：若社交距离措施持续严格，疫情反复，经济复苏将推迟至2021年。
- 乐观情景：若出现有效抗病毒药物或疫苗，经济将更快恢复，失业率也将显著下降。