20230504-天风证券-济川药业-600566.SH-一季度业绩超预期_医院端销售持续恢复_3页_727kb

绩效超预期，持续高增长

公司2023年一季度营收同比增长98.7%，净利润增长164.4%，扣非净利润大增2060%，主力产品如蒲地蓝口服液和小儿豉翘清热颗粒贡献显著。

产品与渠道拓展

核心产品（蒲地蓝、小儿豉翘）受益于春季流感销售强劲。一季度费用率改善，非经常性业务如医保准入（硫酸镁钠钾口服用液首次纳入医保目录）及续约（川芎清脑颗粒等）将释放增长。

股东回报与规划

新三年回报计划提出分红不低于30%，未来三年业绩目标达成，新引进品种（如新药、医疗器械）持续扩展管线。

盈利预测与估值

预计2023至2025年营收稳增9%-15%，净利润增长约12%-17%，EPS水平持续提升，PE降至1406至1102倍，估值合理仍具成长空间。

风险提示

政策变动、行业竞争加剧、产品单一及降价风险待关注。