20230305-中国银河-数字经济通信_新基建_系列报告二_数字经济结构优化_5G新应用拓展超预期_15页_1mb

通信行业动态报告总结

核心内容

2023年3月5日发布的《数字经济结构优化，5G新应用拓展超预期》通信行业报告，聚焦于数字中国建设背景下，通信行业的新基建发展趋势、5G与数据中心等关键领域的发展机遇，以及相关投资建议与风险提示。

主要观点

• 政策驱动新基建发展：数字中国等政策推动信息基础设施超前布局，5G、数据中心、云计算、物联网等新兴业务成为行业增长的重要驱动力，预计2023年5G基站数量将突破290万个，达到全球领先水平。
• 5G应用拓展与网络优化：5G建设进入应用期，推动数据流量需求增长，促进工业互联网、智能制造等领域发展，未来计划建设1万个以上5G工厂。同时，运营商资本开支结构优化，向IT侧倾斜，5G网络覆盖和容量将不断提升。
• 光纤光缆行业迎来高景气周期：受益于5G建设、东数西算工程等政策推动，光纤光缆市场需求增长，行业集中度提升，全球市场规模有望持续扩大，国内企业具备较强竞争力。
• 光模块市场前景广阔：我国光模块厂商市占率超40%，高速率光模块（如200G/400G/800G）出货量有望大幅增长，CPO等技术将推动光网络向更高效、更低能耗方向发展。
• 数据中心是数字新基建的基石：IDC市场持续增长，2022年市场规模达5952亿元，绿色算力成为长期趋势，PUE指标优化和储能技术应用将降低数据中心能耗和运营成本。
• 运营商结构性增长：三大运营商资本开支保持平稳，政企业务收入快速增长，估值体系有望重构，PB估值仍有上升空间，未来增长潜力较大。

关键信息

一、通信新基建发展

• 5G网络建设：截至2022年底，我国5G基站总数超过234万个，预计2023年新增60万个，总量将超290万个。
• 千兆光网建设：全国已有110个城市达到千兆城市建设标准，千兆服务能力端口数接近翻倍。
• 6G技术布局：工信部支持组建IMT2030(6G)工作组，推动6G技术标准研发，空天一体化通信持续推进。
• 光通信产业链：光模块作为中游环节，是“东数西算”工程中的关键组件，市场前景广阔。

二、数据中心发展

• IDC市场增长：2021年我国在用数据中心机架规模达520万架，2022年预计增长至5952亿元，处于高速发展期。
• 绿色算力趋势：2025年数据中心能耗预计达3952亿kW·h，占全社会用电总量的4.05%。PUE指标优化和储能技术应用将降低运营成本。
• 温控技术突破：具备节能技术的公司（如英维克）在数据中心温控市场中占据重要地位，未来议价能力有望增强。

三、运营商发展

• 资本开支优化：中国移动、中国电信、中国联通资本开支企稳，5G投资向算力网络和ToB产业数字化方向倾斜。
• 政企业务增长：2021年移动政企业务收入达1371亿元，同比增长21.4%；联通政企业务收入达548亿元，同比增长28.3%。
• 估值重构：运营商PB估值仍有上升空间，中国电信A股PB为1.37，中国移动A股PB为1.50，中国联通A股PB为1.24。

投资建议

• ICT相关标的：包括天孚通信、中际旭创、新易盛、锐捷网络、英维克等，受益于5G建设与数据中心发展。
• 应用板块：如华测导航（卫星导航）、东土科技（工业互联网）等，有望在数字经济中受益。
• 运营商：中国移动、中国联通、中国电信作为核心标的，未来成长性突出，估值有望持续重构。

风险提示

• 原材料价格上涨：芯片等关键原材料价格波动可能影响行业利润。
• 全球疫情影响：国际局势及疫情可能对行业发展带来不确定性。
• 5G商用推进不及预期：5G规模化商用进程若受阻，可能影响整体增长预期。

结构性总结

1. 通信新基建发展

• 政策驱动，5G与数据中心成为重点。
• 5G网络建设持续优化，应用拓展带来新增长。
• 光纤光缆进入高景气周期，光模块市场前景广阔。
• CPO等技术提升算力网络效率。

2. 数据中心市场

• IDG市场持续增长，2025年预计达5952亿元。
• 绿色算力趋势明显，PUE优化与储能技术降低能耗。
• 温控技术推动行业能效提升，相关公司盈利改善。

3. 运营商成长性

• 资本开支平稳，5G投资转向算力网络与ToB业务。
• 政企业务收入快速增长，成为新增长点。
• 估值体系重构，PB与PE指标显示投资潜力。

4. 投资方向

• 关键技术核心资产：ICT设备、光模块、数据中心温控等。
• 应用领域：工业互联网、卫星导航、云计算等。
• 运营商：中国移动、中国联通、中国电信等。

5. 风险因素

• 原材料价格波动。
• 国际环境与疫情不确定性。
• 5G商用进度不及预期。

行业数据与图表

• 图1：互联网宽带接入端口数稳中有进。
• 图2：5G基站数量持续增长。
• 图3：光缆产量V型反转，企稳回升。
• 图4：普缆单价提升，增速边际向好。
• 图5：我国光模块厂商市占率超40%。
• 图6：高速光模块出货量持续增长。
• 图7：CPO技术提升算力网络效率。
• 图8：高速数据中心交换机市场规模增长。
• 图9：全球IDC市场规模稳步提升。
• 图10：我国IDC市场快速发展。
• 图11：交换机、路由器、无线产品市场空间增长。
• 图12：中国企业交换机市场市占率领先。
• 图13：数据中心耗电量占比逐年上升。
• 图14：数据中心能耗构成。
• 图15：三大运营商资本开支情况。
• 图16：2021年资本开支结构。
• 图17：2022年资本开支结构。
• 图18：政企业务收入快速增长。
• 图19：运营商ROE提升趋势。
• 图20：运营商PB估值提升空间。

相关研究与分析师信息

• 分析师：赵良毕，通信行业首席分析师，具有丰富的行业研究经验。
• 报告来源：中国银河证券研究院。
• 投资建议与评级标准：基于行业与公司未来6-12个月的预期表现，提供推荐、谨慎推荐、中性、回避等评级。