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黄金策略报告总结（2025.01.13）

核心观点

联储降息预期趋缓，年内降息空间有限；避险与再通胀需求提供支撑；技术形态三角收敛。预计短期震荡偏弱，中期内空震荡，长期阶梯上行。稳健者观望，激进者高抛低吸，严格风控。

货币属性

• 美联储加息维持，资产扩张激增，M2增速回升。
• 就业数据亮眼（失业率降至4.1%），CPI同比3.7%，就业增长超预期，劳动力市场保持稳健。
• 美债实际利率转正，美联储利率区间维持4.5%-5.25%，月末官员释放鸽派信号。
• 美元指数上行（109.65），利空黄金。

避险属性

• VIX指数低位反弹，避险需求仍在。
• 地缘冲突、贸易战风险（如台海、中东、乌俄局势）带来一定避险溢价。
• 黄金ETF持仓小幅变化，但未现明显转向。

商品属性

• CRB指数震荡上行，通胀预期升温。
• 人民币贬值利好国内贵金属价格。
• 全球商品库存稳定，供应端暂无明显扰动。

技术面

• 黄金主力-con合2717美元，与伦敦金价差扩大。技术三角收敛，突破概率需关注7000美元关键压力。
• 黄金银比继续下降，短期利空。

风险提示

• 美联储政策突变及数据超预期可能引发市场波动。
• 地缘局势波动、避险需求变化。
• 黄金ETF资金流向趋势变化。

白银策略补充

资金面：CFTC白银净多减仓，注册仓单减少。
技术面：白银联动黄金，价格运行区间显著受美元引导。
策略：暂观望为主，短期反弹机会有限。

黄金/白银关键数据摘要

货币属性最新数据

• 美联储利率区间4.5%-5.25%，持续维持。
• 美国十年期债真实收益率2.59%，两年期与十年期差异41基点，美中利差340BP。
• M2同比增速3.7%，零售额连续正增长，消费支出数据表现强劲。

全球避险环境

• CME FedWatch显示市况对加息预期偏空。
• VIX指数悬低位，避险情绪尚未全面复苏。
• 就业、通胀数据保持高位，美国经济虽未衰退但仍偏紧。

成品市场技术面

• 黄金合约价格2717（-1.2%），白银合约31.3美元（国际报价+0.6%）。
• 黄金、白银价差维持在负区间，与十年趋势比，黄金价格结构偏弱。
• 成交量、持仓量数据有明显下降趋势，短期量能下降或暗示反弹动能衰竭。

投资建议

观点：多空博弈胶着，暂不宜逆势操作。
策略：仓位管理谨慎；止损设置在关键技术点位，止盈按保守策略执行。

免责声明：本报告基于山金期货内部研报整理，市场有风险，本内容仅供参考，不构成实际投资操作建议，投资者据此操作责任自负。