深度报告-20231226-德邦证券-银泰黄金-000975.SZ-银泰黄金_品位优质_增量明显_21页_1mb

银泰黄金首次覆盖报告总结

目标公司：银泰黄金（000975SZ）
行业：有色金属/贵金属
当前股价：1526元
首次评级：买入

近期市场表现

• 绝对涨幅（近3个月）：892731%
• 相对沪深300涨幅（近3个月）：143%

核心投资要点

一、优质资源禀赋，成本领先

1. 资源储量：截至2022年，公司黄金资源量达1,739吨；三个主要金矿（黑河银泰、吉林板庙子、青海大柴旦）均为大型矿山，且属国家级/省级绿色矿山。
2. 成本优势：当年黄金单位生产成本约16,754元/克，低于行业平均水平（25,491元/克）。

二、受益于黄金配置需求回升

• 美联储加息放缓：2023年以来，美联储加息步伐减缓，预计未来利率将逐步下行，利好黄金配置。
• 央行黄金储备持续增加：2022年全球央行增持黄金10,819吨，2023前三季度增持800吨，增储趋势未变。

三、发展前景广阔，产量目标明确

• 产能提升规划：未来7年产量目标：
  • 2025年（2年规划）：矿产金年产量12吨；
  • 2026年（3年规划）：矿产金年产量15吨；
  • 2028年（5年规划）：矿产金年产量22吨；
  • 2030年（7年规划）：矿产金年产量28吨。
• 资源整合：山东黄金控股银泰黄金后，计划将其有色金属板块优质资产注入银泰黄金，未来增量空间巨大。

四、财务预测与估值

• 盈利预测：预计2023年-2025年归母净利润分别为152亿、191亿、241亿元，同比增长179%、250%、263%。
• 投资建议：首次给予“买入”评级。

风险提示：

• 探矿开采风险；
• 产品价格波动风险；
• 项目审批不及预期风险。

数据来源：

• 公司公告、年报及财报数据；
• 行业数据（中国黄金协会、《中国黄金年鉴2023》）；
• 德邦研究所分析与聚源数据。