20211215-中泰证券-_晨会聚焦_碳纤维行业深度_龙头扩张提速_迎行业高增+国产替代历史机遇_6页_730kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告为中泰证券研究所发布的多篇研究报告的汇总，涵盖金融工程、固收、建材&新材料及食品饮料四大领域。主要分析了平安策略先锋基金的业绩表现与投资策略、房企融资渠道与隐性负债、碳纤维行业的发展趋势与投资机会，以及食品饮料行业2021年10月线下商超数据的市场表现。

一、金融工程：平安策略先锋「神爱前」基金分析

主要观点

• 基金表现优异：平安策略先锋基金在基金经理神爱前任职期间，总回报达258.78%，年化回报26.83%，同类排名31/1026。
• 持有体验良好：基金持有3年盈利概率为75.69%，平均收益为61.7%。业绩稳定性高，滚动相对排名多处于同类前50%。
• 行业配置均衡：基金偏好消费、医药、TMT、新能源等具有长期成长预期的行业，行业配置为组合贡献了超额收益。
• 选股为核心：基金超额收益主要来源于选股，长期重仓股表现突出，对估值有一定容忍度。
• 持股集中度较高：基金平均配置29只股票，前十大重仓股占比54.35%，换手率逐步降低，2019年四季度后趋于稳定。

关键信息

• 基金超配消费、成长，低配金融地产。
• 风险提示包括历史数据滞后、第三方数据误差、基金未来表现不确定性等。

二、金融工程：长期稳定跑赢指数的基金分析

主要观点

• 跑赢沪深300的基金：共有170只基金满足条件，涉及60家基金公司、141名基金经理，主要持仓集中在消费、TMT、中游制造等板块。
• 超额收益来源：约63%的基金超额收益主要来源于选股，食品饮料、医药、电子、新能源等行业贡献显著。
• 跑赢偏股混合基金指数的基金：仅有51只基金满足条件，涉及29家基金公司、47名基金经理，持仓也集中在TMT、消费和中游制造。
• 超额收益来源：约70%的基金超额收益来源于选股，电子、医药、新能源等仍是主要贡献行业。

关键信息

• 风险提示包括历史数据滞后、第三方数据误差、基金未来表现不确定性等。

三、固收研究：房企融资全解析

主要观点

• 融资渠道变化：自2008年以来，房企融资逐渐由外部筹资性融资转向内部经营性融资。
• 外部筹资性融资：包括股权融资（IPO、增发、配股等）和债权融资（银行贷款、信用债、ABS等）。
• 内部经营性融资：主要依赖销售回款和应付款融资。
• 政策影响显著：2016年9月后，房企各债权融资渠道总体收紧，尤其是开发贷、并购贷、非标融资等。
• 隐性负债需关注：房企隐性负债包括非并表项目公司负债、明股实债融资、已出表或未出表的ABS、短融及融资租赁等。

关键信息

• 风险提示包括政策变化、疫情扩散、资料错误等。

四、建材&新材料：碳纤维行业深度报告

主要观点

• 行业前景广阔：碳纤维需求预计2025年达25.3万吨，CAGR为18.8%。风电、氢能、光伏等领域将推动需求爆发。
• 行业集中度高：全球CR5达62%，国内CR5达81%，国内龙头企业已实现技术突破与成本控制。
• 技术与成本壁垒高：原丝制备工艺复杂，碳化环节资金需求大，成本主要由制造成本（折旧、能耗）构成。
• 降本路径明确：通过规模效应和工艺优化实现成本下降，技术提升是关键。

关键信息

• 投资建议关注中复神鹰（未上市）、光威复材、吉林碳谷、中简科技、恒神股份、精功科技、中材科技等企业。
• 风险提示包括技术变革、需求不及预期、产能过剩、价格下滑等。

五、研究分享：食品饮料行业2021年10月线下商超数据点评

主要观点

• 白酒行业：均价维持增长，次高端表现较好，区域酒增长显著。
• 调味品行业：销售量增长，均价涨幅收窄，部分企业如千禾味业表现亮眼。
• 啤酒行业：均价下滑，集中度下降，部分品牌如重庆啤酒增长显著。
• 乳制品行业：液体奶整体下滑，酸奶承压，奶酪板块保持增长。

关键信息

• 风险提示包括宏观经济下滑、食品安全、行业政策等。

总结

本报告全面覆盖了金融工程、固收、建材&新材料及食品饮料领域的最新研究分析，强调了在当前市场环境下，行业配置与选股能力是主动权益型基金超额收益的关键来源。对于碳纤维行业，随着新能源需求的爆发，行业将进入高增长阶段，国产替代加速。房企融资渠道受限，隐性负债成为关注重点。食品饮料行业整体向好，但细分板块表现分化，需关注结构性机会。所有研究均基于历史数据，存在不确定性，投资者应谨慎评估风险。