20250822-东吴证券-惠泰医疗-688617.SH-2025年中报点评_业绩符合预期_期待PFA新品放量_3页_453kb

惠泰医疗2025年中报简要分析

报告摘要

惠泰医疗（688617）于2025年8月21日发布了2025年半年度报告，整体业绩符合市场预期。

经营业绩
2025年上半年，公司实现营业收入12.14亿元，同比增长21.26%；归属于母公司净利润4.25亿元，同比增长24.11%；扣除非经常性损益的净利润4.11亿元，同比增长25.33%。其中第二季度实现营业收入6.50亿元，同比增长19.04%。

业务亮点

1. PFA产品：新冠脉介入产品稳步推进，累计完成PFA脉冲消融手术超过800例，并在多个头部医疗中心完成产品准入。

2. 分业务收入：冠脉、电生理和外周介入业务收入分别增长30.02%、9.98%、21.33%。

3. 国内市场：电生理市场快速扩张，报告期内完成三维非房颤手术近8000例。

4. 产品销售：25H1可调弯十极冠状窦标测导管销量超过50,000根；房间隔穿刺针鞘类产品稳定增长。

5. 市场拓展：血管介入产品线进入医院数量同比显著提升，持续举办超过80场品牌活动覆盖全国。

国际市场：自主品牌产品驱动增长，重点区域市场表现显著，重点市场增长34.56%。

估值与展望
维持“买入”评级，下调2026-2027年归母净利润预测，对应P/E从44和33倍调整为33和25倍。分析师预期下半年产品推广费增可能导致业绩环比加速。投资风险提示包括：集采推进不及预期、电生理需求不足及竞争加剧。

财务数据节选
预计2025年归母净利润9.07亿元；到2027年P/E逐步降至25.22倍。