20260407-中原期货-_中原金属_4月份铜铝前瞻_高油价持续冲击_市场整体承压_12页_2mb

【中原金属】4月份铜铝前瞻总结

核心内容

本报告对2026年4月铜和铝市场的走势进行了前瞻分析，重点围绕宏观经济、供需变化、库存水平、成本利润及地缘政治因素展开。整体来看，铜和铝市场均面临一定压力，但铝价相对更具支撑，铜铝比价或进一步回落，氧化铝市场则仍处于过剩状态。

主要观点

• 铜市场承压：3月铜产量环比上升，但4月预计产量下降，主要受部分冶炼厂检修影响。同时，国内铜库存处于历史高位，叠加高油价冲击全球经济，铜价继续调整概率较大。
• 铝市场偏强：中东冲突导致电解铝减产扩大，叠加LME铝库存持续创出新低，海外供应担忧支撑铝价走势偏强。4月铝产量预计同环比均出现明显下降，但随着旺季深入，需求预期走强。
• 铜铝比价回落：受铜价承压及铝价偏强影响，铜铝比价或继续回落。
• 氧化铝市场过剩：3月国内氧化铝产量环比上升但同比减少，4月市场供应过剩格局预计延续，需关注地缘政治对进口的影响。

关键信息

一、行情回顾

• 2026年1-2月国内有色市场整体表现承压。
• 3月铜产量创历史新高，铝产量环比上涨10.7%。
• 国内铜库存处于历史高位，铝库存则处于低位。

二、宏观分析

• 3月国内经济数据表现分化，出口增速显著，但固定资产投资同比下滑。
• 美联储维持利率不变，市场对年内降息预期降温，降息时点预期延后至2027年7月。
• 中国3月制造业PMI为50.4%，环比上升1.4%，显示制造业复苏但可持续性存疑。
• 美国特朗普宣称对伊朗战事取得“快速、决定性、压倒性胜利”，可能对全球供应链造成进一步冲击。

三、基本面分析

1. 铜产量

• 2026年3月中国电解铜产量为120.6万吨，环比增长7.48%，同比增加10.44%。
• 4月预计产量环比下降3.3万吨，主要受8家冶炼厂检修影响。

2. 铝产量

• 2026年3月中国电解铝产量同比增长1.6%，环比上涨10.7%。
• 铝水比例上升至73.7%，预计4月将进一步走高至75.5%。
• 海外电解铝产量同比微增0.2%，但受中东及莫桑比克减停产影响，4月预计产量同环比均出现明显下降。

3. 氧化铝产量

• 2026年3月中国冶金级氧化铝产量环比上升10.56%，但同比减少3.33%。
• 海外氧化铝产量同比减少2.38%，开工率下降1.61个百分点。
• 伊朗仅有一座氧化铝厂，其产量占国内需求的一定比例，地缘冲突可能对其生产造成影响。

四、进出口数据

• 铜：2月铜精矿进口量增长5.86%，电解铜进口量下降33.27%，未锻轧铜及铜材进口量下降23.81%。
• 铝：2月铝土矿进口量增长18.05%，氧化铝进口量大幅增长334%，原铝进口量小幅增长0.65%。

五、成本利润

• 铜价与冶炼加工费TC呈负相关，硫酸价格创历史新高，冶炼厂在负加工费情况下仍保持高开工率。
• 铝行业成本和利润维持相对稳定，氧化铝行业成本和利润则受供需变化影响较大。

六、库存数据

• 国内铜库存处于历史高位，LME铜库存持续下降。
• 铝现货库存及铝棒库存均有所下降，LME铝库存创出新低。
• 氧化铝期货仓单数量维持高位，市场供应过剩。

结论

综合来看，4月铜市场受高油价及库存高位影响，整体承压；铝市场则因中东供应担忧及库存低位支撑，走势偏强；氧化铝市场仍处于过剩格局，需关注地缘政治对进口的影响。铜铝比价或继续回落，市场整体呈现分化趋势。