> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 晨会纪要20260407总结 ## 一、重点推荐 ### 1.1 油价上行的量价影响，关注国内自主的科技、服务消费、创新药等板块 - **核心观点**：油价上涨对国内石化化工行业形成成本压力，但长期来看，国内石化化工竞争力增强，行业复苏逻辑强化。 - **投资建议**：建议关注原料供应稳定、合约货占比高的大炼化、乙烷裂解、煤化工等标的，以及细分行业中集中度提高、资产负债表修复完善的染料、农化等板块。 - **资产配置建议**：商品市场维持谨慎，美债仍有避险功能，国内债券具备配置价值；国内权益市场可关注科技（如算力、新能源）、服务消费（如旅游业）、创新药（如AI应用、BD交易）等板块。 ### 1.2 丽珠集团（000513）：业绩总体平稳，创新研发快速推进 - **业绩表现**：2025年公司营收120.2亿元（同比+1.76%），归母净利润20.23亿元（-1.84%），扣非归母净利润20.09亿元（+1.51%）。 - **产品结构**：公司化学制剂板块表现稳健，中药制剂和生物制品板块增长显著，新产品如注射用阿立哌唑微球获批上市并纳入医保。 - **研发投入**：2025年研发投入达10.56亿元，占营收比重8.79%，创新管线加速推进。 - **盈利预测**：下调2026-2027年盈利预测，新增2028年预测，预计2026-2028年归母净利润分别为21.88/23.24/25.04亿元，对应PE分别为13.97/13.15/12.21倍。 - **投资建议**：维持“买入”评级，公司经营稳健，产品管线丰富，具备长期增长潜力。 ### 1.3 青岛啤酒（600600）：稳步前行，彰显产品结构升级韧性 - **业绩表现**：2025年营收324.73亿元（+1.04%），归母净利润45.88亿元（+5.60%）。 - **产品结构升级**：主品牌采取以价换量策略，中高端产品销量增长；非即饮渠道销量占比提升至59.7%。 - **成本与盈利**：吨成本下降3.10%，毛利率提升1.57个百分点至41.84%，销售净利率提升0.55个百分点至14.53%。 - **盈利预测**：调整并新增2028年预测，预计2026-2028年归母净利润分别为46.76/48.84/50.47亿元，增速分别为1.91%/4.46%/3.32%。 - **投资建议**：维持“买入”评级，公司作为行业龙头，产品结构升级空间充足，当前估值具有配置价值。 ### 1.4 工商银行（601398）：息差压力缓解，资产质量稳中有进 - **业绩表现**：2025年营收8382.70亿元（+2.00%），归母净利润3685.62亿元（+0.74%）。 - **资产质量**：不良贷款率降至1.31%，拨备覆盖率下降至213.60%，对公贷款不良率持续改善，零售贷款不良率有所上升。 - **息差改善**：Q4息差回升4bps至1.28%，负债端重定价进入快车道，推动息差压力缓解。 - **盈利预测**：预计2026-2028年营收分别为8364/8856/9443亿元，归母净利润分别为3756/3828/3920亿元，增速分别为+1.91%/+1.92%/+2.40%。 - **投资建议**：维持“增持”评级，公司客户基础良好、业务多元，具备稳定增长潜力。 ## 二、财经要闻 1. **商务部召开消费品以旧换新工作推进会议**：强调政策优化、补贴效率提升、严查骗补。 2. **央行开展8000亿元买断式逆回购操作**：3个月期限，净回笼3000亿元。 3. **美国非农就业人口增加17.8万人**：超预期，就业市场改善。 4. **特朗普称与伊朗协议有望达成，霍尔木兹海峡问题可能引发进一步行动**。 5. **Citrini霍尔木兹海峡调研报告**：实际船舶通过量显著高于AIS数据，市场对真实流量存在低估，风险呈现“尖峰脉冲”特征。 ## 三、A股市场评述 - **上证指数**：本周收阴，跌幅1.00%，跌破10日均线与5日均线，技术条件尚未明显好转。 - **行业表现**：通信设备与电子化学品板块逆势上涨，其余板块普遍下跌，煤炭开采加工、燃气、渔业等板块跌幅居前。 - **资金流向**：大单资金净流出超131亿元，市场情绪低迷。 - **技术指标**：日线KDJ与MACD仍处死叉状态，市场或延续震荡态势。 ## 四、市场数据 | 类别 | 指标名称 | 单位 | 收盘价/数据 | 变化 | |--------------|------------------------------|----------|----------------|----------| | 资金 | 融资余额 | 亿元 | 25627 | -174.86 | | 资金 | 逆回购到期量 | 亿元 | 1462 | / | | 资金 | 逆回购操作量 | 亿元 | 10 | / | | 资金 | 7天逆回购 | %, BP | 1.4 | 0.00 | | 国内利率 | 1年期LPR | % | 3 | / | | 国内利率 | 5年期以上LPR | % | 3.5 | / | | 国内利率 | DR001 | %, BP | 1.2340 | -3.34 | | 国内利率 | DR007 | %, BP | 1.3372 | -7.22 | | 国外利率 | 10年期中债到期收益率 | %, BP | 1.8199 | -0.10 | | 国外利率 | 10年期美债到期收益率 | %, BP | 4.2200 | -2.00 | | 国外利率 | 2年期美债到期收益率 | %, BP | 3.8400 | 0.00 | | 股市 | 上证指数 | 点, % | 3880.10 | -1.00 | | 股市 | 创业板指数 | 点, % | 3149.60 | -0.73 | | 股市 | 恒生指数 | 点, % | 25116.53 | -0.70 | | 股市 | 道琼斯工业指数 | 点, % | 46669.88 | 0.36 | | 股市 | 标普500指数 | 点, % | 6611.83 | 0.44 | | 股市 | 纳斯达克指数 | 点, % | 21996.34 | 0.54 | | 外汇 | 美元指数 | /, % | 99.9916 | -0.20 | | 外汇 | 美元/人民币（离岸） | /, BP | 6.8864 | 0.00 | | 外汇 | 欧元/美元 | /, % | 1.1519 | 0.00 | | 外汇 | 美元/日元 | /, % | 159.63 | 0.00 | | 国内商品 | 螺纹钢 | 元/吨, % | 3097.00 | -0.23 | | 国内商品 | 铁矿石 | 元/吨, % | 799.50 | -0.50 | | 国内商品 | COMEX黄金 | 美元/盎司, % | 4676.10 | -0.57 | | 国际商品 | WTI原油 | 美元/桶, % | 112.41 | 0.78 | | 国际商品 | LME铜 | 美元/吨, % | 12348.50 | -0.99 | ## 五、评级说明 | 类别 | 评级 | 说明 | |--------------|--------|----------------------------------| | 市场指数评级 | 看多 | 沪深300指数未来6个月上升20%以上 | | 市场指数评级 | 看平 | 沪深300指数未来6个月波动在-20%—20%之间 | | 市场指数评级 | 看空 | 沪深300指数未来6个月下跌20%以上 | | 行业指数评级 | 超配 | 行业指数未来6个月相对沪深300指数上升10%以上 | | 行业指数评级 | 低配 | 行业指数未来6个月相对沪深300指数下降10%以上 | | 公司股票评级 | 买入 | 股价未来6个月相对沪深300指数上升15%以上 | | 公司股票评级 | 增持 | 股价未来6个月相对沪深300指数上升5%—15%之间 | | 公司股票评级 | 中性 | 股价未来6个月相对沪深300指数波动在-5%—5%之间 | | 公司股票评级 | 减持 | 股价未来6个月相对沪深300指数下降5%—15%之间 | | 公司股票评级 | 卖出 | 股价未来6个月相对沪深300指数下降15%以上 |