> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中原金属8月份铜铝前瞻总结 ## 核心内容 本报告分析了2026年8月铜和铝市场的走势及影响因素，重点围绕宏观经济、供需变化、库存情况、成本利润以及政策动向等方面展开。报告指出，当前铜铝市场呈现高位整理态势，但面临不同风险和机遇。 ## 主要观点 ### 宏观环境 - **美联储加息预期降温**：7月美联储维持利率不变，9月加息概率下降至64.9%，全年加息次数预期为1.3次，但全年仍预计加息。 - **欧洲与日本央行维持利率不变**：欧洲央行与日本央行未调整利率，但后续仍有加息预期，市场对通胀和经济前景仍存在不确定性。 - **地缘政治影响**：美伊局势反复推动原油价格上涨，但双方已达成缓和共识，国际油价或趋于稳定。 - **国内经济数据疲软**：2026年1-6月国内经济指标如GDP、工业增加值、固定资产投资等均呈现下行趋势，显示经济复苏乏力。 ### 市场走势 - **铜价高位整理**：全球铜矿供应偏紧，基本面支撑铜价，但加息预期带来回调压力。参考区间为沪铜95000-115000元/吨。 - **铝价内外分化**：海外铝供应担忧有所缓解，但LME铝库存仍处于历史低位，国内铝库存处于季节性去库周期，铝价走势与铜价形成分化。 - **氧化铝市场承压**：国内氧化铝市场仍处于过剩状态，库存压力持续，行业逐步进入亏损。海外氧化铝供应逐步恢复，但存在政策不确定性。 ## 关键信息 ### 一、行情回顾 - 国内商品市场和有色市场在2026年1月至8月期间整体呈现波动走势，受宏观经济和政策影响较大。 - 有色市场持仓量变化反映市场情绪，整体偏空。 ### 二、宏观分析 - **国内PMI数据**：7月制造业PMI为49.2%，较上月下降1.1个百分点，显示制造业景气水平回落，但装备制造业和高技术制造业仍保持扩张。 - **美国制造业PMI**：7月ISM制造业指数升至55.6，为2022年5月以来最高水平；而S&P Global制造业PMI为53.9，处于三个月低位，显示数据存在分歧。 - **重要宏观事件**： - 中共中央政治局会议强调宏观政策要发力提效，扩大国内需求。 - 美联储维持利率不变，加息预期降温。 - 欧洲央行和日本央行维持利率不变，但后续仍有加息预期。 ### 三、基本面分析 #### 1. 产量数据 - **铜**： - 7月产量114.5万吨，同比上升4.9%，但环比下降1.59%。 - 主要受废产阳极板采购困难和冶炼厂集中检修影响。 - 8月产量预计为113.9万吨，环比上升1.1%，但整体仍处于低位。 - **铝**： - 7月产量381.7万吨，同比增长1.6%，环比增长3.5%。 - 铝水比例提升至78.3%，部分产品加工利润可观带动需求。 - 8月铝水比例预计上升0.2个百分点至78.5%。 - **海外铝**： - 7月产量同比下降6.7%，环比增长1.6%。 - 中东、冰岛、印尼、越南等地铝厂复产和爬产推动产量增长。 - 8月海外产量预计延续环比增长趋势，但地缘政治和政策不确定性仍存。 - **氧化铝**： - 国内7月产量环比增长2.18%，但同比下降2.48%。 - 8月产量预计有所修复，主要受广西、山西等地区产能恢复影响。 - 海外氧化铝产量同比下降1.0%，环比增长25.0%，中东地区产能逐步修复，但政策和地缘风险尚未消除。 #### 2. 进出口数据 - 铜和铝的进出口数据受国内外供需和政策影响，整体呈现波动状态，具体数据需参考Wind平台。 #### 3. 成本利润 - 铜和铝的冶炼利润受到原料价格和市场供需影响，部分企业仍处于亏损状态，成本压力持续。 #### 4. 库存数据 - 铜库存维持在较低水平，铝库存处于季节性去库周期，内外库存差异明显。 #### 5. 市场资金 - 市场资金流向反映市场情绪，铜和铝市场资金呈现分化趋势。 #### 6. 重要比值 - 市场比值如TC、加工费等反映供需和价格走势，具体数据需参考Wind平台。 ## 策略建议 - **多铜空铝**：基于当前铜价基本面支撑和铝价内外分化，建议采取多铜空铝策略。 - **氧化铝等待政策驱动**：氧化铝市场仍处于过剩状态，需关注政策调整对供需的影响。 ## 风险提示 - **国内外政策不及预期**：政策变化可能对市场供需和价格走势产生重大影响。 - **地缘政治冲突**：中东局势、印尼稀土监管等不确定性可能对市场形成扰动。 ## 参考区间 - 沪铜：95000-115000元/吨 - 沪铝：22000-25000元/吨 - 氧化铝：2500-3000元/吨