能源化工_煤炭2023年半年报：漫漫寻底路-20230628-银河期货-27页_2mb

能源化工一煤炭2023年半年报总结

核心内容概览

2023年上半年，国内煤炭市场整体呈现供大于求、需求疲软、价格中枢下移的趋势。煤炭供应持续高位，但边际影响增强，进口煤量保持高位，国际能源局势影响煤价走势，需求端则因高温预期不足及水电替代效应而受限。

主要观点

一、供应方面

• 高供应持续：国内煤炭供应已创历史新高，鄂尔多斯、榆林等地日均产量突破420万吨，预计下半年供应仍将高位运行。
• 边际弹性增强：随着煤炭价格下跌至接近生产成本，供应对价格的弹性加大，部分煤矿因成本高企而主动减产挺价。
• 安全与环保影响：上半年安全事故频发，如内蒙古阿拉善盟煤矿事故，以及环保检查趋严，对煤炭生产产生显著边际影响。
• 产能集中趋势：晋陕蒙疆地区持续发挥煤炭生产主力作用，产能集中度进一步提升。

二、进口方面

• 进口量高位增长：2023年1-5月进口煤同比大增89.6%，主要来源国为印尼、俄罗斯、澳大利亚等。
• 进口成本低：进口煤价格相对较低，利润空间尚可，且进口零关税政策持续至年底，推动进口量维持高位。
• 国际能源局势影响：欧洲天然气价格上涨推动国际高卡煤价格反弹，但国内煤价下跌使进口倒挂成为常态。

三、需求方面

• 电力需求波动：电力消费将呈现“U”型走势，受迎峰度夏、淡季、迎峰度冬影响，但电厂库存高位运行，削弱煤价支撑。
• 高温预期不足：预计今年夏天沿海地区气温不及预期，导致煤价反弹空间有限。
• 水电替代效应增强：西南地区降雨增加，水电发电量回升，对煤价形成压制。
• 化工需求有限：煤化工品种开工率提升有限，部分高成本装置持续亏损。

四、港口库存与市场情绪

• 港口库存高位：环渤海港口库存维持高位，中下游港口库存持续增加，抑制煤价快速下跌。
• 贸易商发运情绪受抑：煤价下跌及坑口减产导致发运到港倒挂，贸易商发运积极性下降。
• 港口蓄水池作用减弱：煤炭长协比例提升，市场煤可贸易空间缩小，市场煤价格波动幅度和速度被放大。

关键信息

供应端

• 2023年1-5月原煤产量同比增加4.8%，其中晋陕蒙新四省区产量占全国81.36%。
• 内蒙、山西、陕西、新疆为煤炭生产主力，产量增长显著。
• 新增产能投放进入尾声，2023年新增产能有限，整体供应仍维持高位。

进口端

• 2023年1-5月进口煤总量18205.9万吨，同比增长89.6%。
• 印尼煤为进口主力，但占比下降，澳大利亚和俄罗斯进口量大幅增长。
• 进口利润尚可，进口窗口持续打开，进口量预计维持高位。

需求端

• 1-5月全社会用电量同比增长5.2%，其中第二产业用电增长4.9%，第三产业增长9.8%。
• 电力消费将经历迎峰度夏、淡季、迎峰度冬三阶段，但电厂库存高位，煤价支撑有限。
• 化工需求受煤价影响，开工率提升有限。

库存与价格波动

• 环渤海港口库存2700万吨，同比增加300万吨；江内港口库存1310万吨，同比增加200万吨。
• 煤价持续下行，市场情绪悲观，贸易商发运量减少。
• 港口蓄水池作用减弱，市场煤价格波动更剧烈。

结论

2023年下半年，煤炭市场将继续面临高供应、高库存、低需求的格局。随着进口煤持续补充及政策宽松，煤价波动节奏加快，但整体反弹空间有限。安全检查、环保要求及宏观经济不确定性仍是影响市场的重要因素。整体来看，煤炭市场仍处于寻底阶段，价格底部将由供需关系及政策导向共同决定。