20220701-建信期货-纯碱半年度报告_基本面依然强势_4页

化工研究团队总结

核心内容概述

本报告由建信期货研投中心的化工研究团队发布，主要聚焦于纯碱和玻璃相关期货品种的市场分析，包括供需格局、价格走势及未来展望。报告指出，纯碱基本面依然强势，主要受浮法玻璃和压延玻璃需求影响，而玻璃行业在政策支持和终端消费复苏预期下，预计下半年需求将保持稳定。

研究员信息

主要观点

供给端分析

• 纯碱的供应量及开工率主要由生产者利润决定。
• 下半年纯碱开工率将维持高位，主要因国内疫情恢复和宏观政策对地产、基建的刺激。
• 浮法玻璃企业利润在2020年达到100%，因此对高价碱有较强承受能力。
• 压延玻璃新增产线对纯碱需求有一定增量，但未来增长可能受限。

需求端分析

• 浮法玻璃企业日熔量预计维持高位，尽管当前利润已进入亏损区间，但终端消费复苏预期强，短期停产概率低。
• 压延玻璃方面，已有项目规划并逐步投产，未来对纯碱需求有提升空间。
• 新建光伏玻璃产线多由浮法玻璃企业主导，这些企业因当前利润较低，使用过往现金流维持生产，一旦投产则难以轻易关闭。
• 2020年后房屋新开工减少，竣工项目也存在下降趋势，对远期纯碱需求形成压制。

价格展望

• 尽管美国进入加息周期，全球流动性收紧，大宗商品可能面临下跌压力，但纯碱因基本面较好，预计仍将维持价格高位。
• 库存处于低位，供应偏紧，支撑价格。

关键信息

• 浮法玻璃需求：下半年需求将相对稳定，开工率维持高位。
• 压延玻璃需求：新增光伏玻璃产线对纯碱需求有增量，但未来增长存在不确定性。
• 库存情况：自年初以来，纯碱库存持续去库，市场供应偏紧。
• 政策影响：宏观政策对地产、基建的刺激有助于玻璃行业需求恢复。
• 利润空间：浮法玻璃利润较低，压延玻璃利润空间有所缩窄。

后市展望

• 纯碱市场在供需偏紧、库存低位、政策利好等多重因素支撑下，预计价格将保持高位。
• 玻璃行业在短期需求预期和长期产能扩张之间存在矛盾，需关注政策变化和终端消费复苏情况。
• 建议投资者关注纯碱及玻璃期货的走势，结合库存和利润变化进行操作决策。

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