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2024年6月14日农产品周报

本期观点
📊 棉花现况
国内基本面未明显改善，上游库存压力叠加减产预期未落地，下游需求仍显冷淡，叠加海外基本面转入利空端，短期震荡偏弱，建议多单撤离，下方或持续探底。

📅 数据要点总结

1. 📅 价格：
   • 进口棉到港均价（S指数）8058美分/磅，折人民币进口成本环比上涨；
   • 国内3128B指数价格环比下调136元至16120元/吨。

2. 📅 供需
   • 美国：
   ✓ 种植面积同比缩至3693千公顷；
   ✓ 产量预估348万吨，同比降32.6%；
   • 中国：
   ✓ 种植面积同比降17.2%，产量预估588万吨；
   ✓ 2024年4月累计进口量34万吨，同比增26万吨。

3. 📅进出口
   • 美国对中国陆地棉6月单周出口装船734万包，同比大增；
   • 中国累计对美棉装船量已超4.14亿包，进口依存度高。

4. 📅利润
   • 进口棉利润环比持续下滑，美棉S品种关税利润543元/吨，滑准税下仅14元。

5. 📅库存
   • 下游纺企原料库存持续累库，棉纱天数同比缩至345天；
   • 全国商业库存环比下降六成至3.77万吨。

6. 📅基差
   结分歧 ratio继续承压，基差环比下调151元至1550元。

📅 市场逻辑分析
📉 海外端压力笼罩

• USDA下调全球库存与产量数据，但供应过剩格局已现，产区天气转趋丰产，出口竞争加剧；
• 美棉需求仍显疲软，巴西棉花收割预期抬升库存天花板。

📉 国内供需两弱博弈

• 供给面进口棉延续到港，库存去化缓慢；
• 需求端终端备货疲软，订单不足导致开机率下降，库存压力持续累积。

📉 价差与库存博弈

• 国内外价差扩大，进口利润改善，进口棉对国内市场冲击；
• 下游纺企与织厂库存天数均超300天，累库情绪未改。

📅 市场展望
短期在无明显利好的情况下价格呈现震荡态势，上方空间收窄，下行风险增大。建议观望为宜，重点关注后续天气、政策及下游订单数据变动。

💎 内容来自东亚期货农产品研究部 | 编号：Z000222
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