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2024年4月26日农产品周报—棉花总结

研究员：许亮

交易咨询：Z0002220

审核：唐韵Z0002422

报告摘要

本周棉花价格受多重因素影响呈偏弱走势。上游库存积压、进口棉成本支撑、国内产量预期暂未兑现，下游市场需求疲软共同构成下行压力，但盘面价格未处历史高位，下方空间有限，短期预计震荡偏弱。

一、基本面要点

1. 价格与成本
   棉花主力期货价格本周上行35元/吨至15525元/吨，进口棉成本上升，国产棉报价环比回落108元至16705元/吨。

2. 内外供需数据

   • 供应端：美棉种植面积与产量预估同比降幅超1000%，中国棉花产量同比减104.2%。
   • 库存端：国内商业库存同比下降42%，但下游纺企原料及成品库存分别达到282天、248天和272天。
   • 进出口：4月美棉对中国出口量环比大幅下降，但累计对中国出口仍居高位；中国3月进口棉40万吨，同比增长333%。

3. 利润与基差
   进口棉未盈利，美棉滑准税利润为-308元/吨，环比小幅回升；基差环比收窄。

二、逻辑分析

美国出口改善不及预期，叠加美联储降息预期下美棉弱势震荡。国内方面，贸易商库存压力缓解促使部分企业恢复原料采购，但上游销售进度缓慢，下游消费不振导致库存继续累积。当前主要矛盾在于前期库存积累与下游需求低迷的传导，预计供需失衡将持续至消费淡季。重点关注新棉上市前气象影响。

三、下游纺织数据概述

服装及衣着附件出口增速显著放缓，棉布产量同比下降，纺织企业开机率继续下降，棉纱库存大幅增加，消费端旺季未现。

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注：本文仅基于公开数据整理，具体投资需谨慎决策。