20210528-开源证券-通信行业点评报告_光模块需求提振_Q1北美云厂商资本开支高增_9页_828kb

通信行业研究报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于2021年通信行业，尤其是光模块市场的发展前景，分析了5G建设复苏、数据中心需求增长以及光模块技术演进对行业的影响。报告指出，光模块作为光通信的核心器件，随着技术向高速、小型、低耗、远距、热插拔方向发展，其需求将显著增长。同时，北美云厂商资本开支的持续增长进一步推动光模块市场的发展。

主要观点

• 光模块需求提振：5G建设复苏与数据中心快速发展共同推动光模块需求增长，尤其以400G光模块为市场主要增量。
• 技术发展迅速：多家主流光芯片厂商在2020年及2021年初步实现400G光模块相关技术的量产，如Oclaro、Lumentum、NeoPhotonics、Finisar、AAOI、SourcePhotonics等。
• 资本开支增长：北美四大云厂商（亚马逊、微软、谷歌、脸书）资本开支持续增长，尤其是亚马逊、微软和脸书在2021年Q1资本开支同比显著提升，显示出对数据中心和5G基础设施的强劲投资意愿。
• 市场前景乐观：第三方数据预测光模块市场在2020-2026年将保持年复合增长率约10%至13.46%的区间，市场规模有望从41.1亿美元增长至111.45亿美元。
• 推荐标的：报告推荐了多家国内光模块企业，包括中际旭创、剑桥科技、新易盛、光迅科技、天孚通信和太辰光，认为其在数通及电信市场具备竞争优势。

关键信息

光模块技术演进

• 光模块主要进行光电转换，近年来技术向高速、小型、低耗、远距和热插拔方向发展。
• 5G网络对光模块提出更高要求，前传光模块从10G升级到25G，城域网从10G/40G升级到100G，骨干网从100G升级到400G。
• 大型数据中心带动100G光模块迅速增长，400G光模块也将大规模应用。

北美云厂商资本开支

• 亚马逊：2020Q4资本开支达148.24亿美元，2021Q1为111.87亿美元，同比持续增长，且已通过400G光模块验证。
• 微软：2020年总资本开支175.92亿美元，同比增长29.87%；2021Q1资本开支达49.07亿美元，同比增长44.96%。
• 谷歌：2020年资本开支小幅下滑5.38%，但2021Q1环比增长8.45%，预计2021年资本开支将显著提升。
• 脸书：2020年资本开支同比增长约20.07%-45.51%，2021Q1资本开支为42.72亿美元，同比增长20.07%。

市场预测

• 第三方数据预测2020-2026年光模块市场年复合增长率约为10%。
• ExpressKeeper预计2026年市场规模将达111.45亿美元，年复合增长率13.46%。
• MarketsandMarkets预测2025年市场规模可达92亿美元，年复合增长率10%。
• MarketsandResearch预测2025年市场规模为86.27亿美元，年复合增长率10.3%。

推荐标的

风险提示

• 市场竞争加剧：随着更多厂商进入400G光模块市场，竞争加剧可能带来利润下降和市场份额减少。
• 新技术不确定性：400G、硅光技术等尚不成熟，研发投入大，商用速度不确定，可能影响企业收益。
• 中美贸易摩擦：中美科技竞争加剧，国内芯片加工制造技术尚未成熟，存在被“卡脖子”的风险，影响光模块生产和销售。

总结

光模块作为通信产业链中的关键组件，受益于5G建设复苏和数据中心需求增长，预计将在2021年迎来需求高峰。随着400G技术的逐步成熟，光模块市场将保持高增长态势，行业整体估值有望提升。报告推荐的优质企业将在这一趋势中受益，但需警惕市场竞争、技术不确定性及中美贸易摩擦带来的潜在风险。