20240816-天风证券-华旺科技-605377.SH-产能释放提升份额_中期分红强化价值_3页_731kb

华旺科技（605377）半年报分析总结

投资评级

维持“买入”评级，目标价1194元。

业绩点评

• 2024年上半年关键数据：收入195亿元，同比增长46%；归母净利润3亿元，同比增长28%；扣非归母净利润27亿元，同比增长245%，主要受益于政府补助。
• Q2表现：收入99亿元，同比增长5%；归母净利润16亿元，同比增长21%；扣非归母净利润13亿元，同比增长5%。公司订单饱满，销量环比提升，但单吨盈利受原材料和海运成本影响。

分红政策

• 公司中期分红拟分配19亿元，分红比例高达645%，对应股息率达7%，高分红策略增强了股东价值。

成本与盈利压力

• 毛利率：2024Q2毛利率为17.2%，同比下降1.6个百分点，主要受原材料成本上升影响。
• 费用率：销售、管理、研发、财务费用率分别为0.8%、1.6%、3.2%、-0.5%，费用控制压力上升。
• 半年 报显示公司通过优化产品结构和定制化服务，预计下半年盈利能力有望改善。

未来展望

• 公司坚持中高端装饰原纸定位，在海外市场拓展和欧盟反倾销应对上取得进展，预计内需和外贸市场共同扩容。
• 此外，随着钛白粉和木浆价格回落，预计第四季度吨盈利水平将逐步改善。

财务预测

调整了盈利预测：2024-2026年归母净利润预计63亿、70亿、80亿元，同比增速10-11%。当前PE分别为9、8、7倍，估值逐步降低，但仍具吸引力。

风险提示

• 原材料价格波动、需求变化、反倾销政策风险及产能扩张不及预期等。

公司亮点

• 市场地位：中高端装饰原纸的领先地位。
• 分红策略：高股息率增强了股价吸引力。
• 未来增长：产能扩张与海外业务拓展计划。

结论

华旺科技业绩稳健，盈利压力短期存在，但中长期产品优化和成本控制有望推动盈利提升。维持“买入”评级。