医药生物行业投资策略：由“仿”入“创”，创新开启新的时代红利-20180102-天风证券-14页-1mb

医药生物行业总结

核心内容

2017年12月，医药生物板块整体上涨1.85%，显著跑赢上证综指、中小板指和创业板指。医药生物板块的估值达到36.52倍，与全部A股的估值溢价率上升至99%。在行业政策和市场趋势的共同推动下，医药行业迎来创新与供给侧改革的双重机遇，优质企业表现突出。

主要观点

• 创新药与一致性评价：创新药从准入端到支付端鼓励政策密集推出，2018年将迎来产品批件数量的拐点。推荐恒瑞医药、泰格医药、复星医药、贝达药业等创新药龙头。一致性评价推动业绩增长，推荐华海药业、泰格医药、信立泰、普利制药等企业。
• 分级诊疗与基层医疗：分级诊疗政策加速推进，带动基层医疗产业变革。推荐体外诊断试剂、商业流通和透析产业相关企业。
• 妇婴行业趋势：受“十三五”期间新生儿增长影响，妇婴行业具备趋势性投资机会。
• 消费升级与品牌溢价：受益于消费升级的专科医疗服务和品牌企业推荐，如片仔癀、江中药业、康恩贝、云南白药等。
• 平台型企业：具备较强竞争力和成长性的平台型企业，如美年健康、乐普医疗、爱尔眼科等。

关键信息

12月行情回顾

• 上证综指下跌0.31%，中小板指下跌1.18%，创业板指下跌2.88%。
• 医药生物板块上涨1.85%，涨幅在全行业排名第四。
• 医药生物板块估值为36.52倍，与全部A股溢价率上升至99%。
• 各子行业估值均上涨，其中医疗服务估值最高，达到66.29倍。

1月投资观点

• 短期策略：关注业绩能持续超预期的个股，如泰格医药。
• 中期策略：配置估值合理的白马股和成长股，重点关注“良药、分诊、妇婴”三大方向。
• 重点推荐：
  • 创新药：恒瑞医药、贝达药业、康弘药业。
  • 一致性评价：泰格医药、华海药业。
  • 分级诊疗：体外诊断试剂、商业流通、透析产业。
  • 妇婴行业：关注相关细分领域。
  • 其他热点：商业流通集中度提升、体检行业扩张等。

全年投资策略

• 创新药与生物制药：关注恒瑞医药、贝达药业、泰格医药、丽珠集团、科伦药业、复星集团、天士力等。
• 供给侧改革与进口替代：推荐信立泰、华东医药、通化东宝、长春高新、迈克生物、安图生物、开立医疗等。
• 消费升级与品牌溢价：推荐片仔癀、江中药业、康恩贝、云南白药、奥佳华、东阿阿胶等。
• 平台型企业：推荐美年健康、乐普医疗、万东医疗、爱尔眼科、鱼跃医疗等。
• 业绩拐点与景气度提升：推荐华兰生物、智飞生物等血制品与疫苗企业。

月度组合推荐

• 月度金股：泰格医药
• 稳健组合：迈克生物、泰格医药、万东医疗、片仔癀、通化东宝、智飞生物、美年健康、奥佳华、花园生物、金达威、新增天士力、恒瑞医药

风险提示

• 市场震荡风险
• 个别公司业绩不达预期

行业政策及热点

• CAR-T细胞治疗：多个CAR-T产品获得临床申请受理，政策支持加快其上市进程。
• 仿制药一致性评价：首批通过一致性评价的药品名单公布，华海药业等企业受益。
• 鼓励创新：CFDA发布多项政策鼓励药品医疗器械创新，推动创新药和CRO企业。
• “一票制”试点：山东6个试点城市三甲医院试行“一票制”，对医药流通企业带来挑战。
• 辅助用药限制：38个大品种被停用，辅助用药市场面临整顿。
• 中医药“互联网+”：政策推动中医药与互联网融合发展，提升医疗服务能力。

行业走势与数据

• 医药生物行业整体上涨，跑赢大盘。
• 医药板块交易量和交易金额同比下降，但医疗服务和生物制品相对活跃。
• 医药制造业收入与利润同比增长，盈利能力增强。

重点推荐个股及推荐逻辑

个股涨跌幅

• 涨幅前十：药石科技、海虹控股、华海药业、信立泰、普利制药、卫信康、佐力药业、安科生物、科伦药业、金达威。
• 跌幅前十：莎普爱思、泰合健康、双鹭药业、天坛生物、圣达生物、国农科技、广生堂、陇神戎发、常山药业、宝莱特。

行业前景

• 创新药和生物制品行业将迎来增长机会。
• 医药制造行业的盈利能力正在增强，预计明年逐步回升。
• 医药流通企业面临“一票制”带来的挑战，大型龙头更受益。
• 中药行业将通过“互联网+”实现现代化发展。

风险提示

• 市场震荡风险
• 个别公司业绩不达预期