20210319-广发期货-国债早报_期债弱势震荡_关注美债变化_6页_524kb

期债市场总结

核心内容

本期债市场整体呈现弱势震荡态势，国债期货全线收跌，主要利率债收益率震荡上行。市场关注点转向美债变化，以及国内流动性环境和财政政策动向。

主要观点

• 国债期货走势：昨日，国债期货全线收跌，10年期主力合约T2106下跌0.14%，5年期TF2106下跌0.035%，2年期TS2106下跌0.02%。整体市场情绪偏弱，期债对基本面利空反应钝化。
• 资金面情况：央行维持地量对冲操作，昨日逆回购操作完全对冲到期量，但受缴税后期机构走款影响，资金供给减少，隔夜和14天期回购利率上涨超过20个基点，流动性压力有所上升，但整体仍有限。
• 财政政策：财政部已提前下达17700亿元新增专项债券额度，占全年额度的49%，显示财政支持力度较大，有助于缓解流动性压力。
• 美债动态：美联储3月议息会议整体偏鸽派，安抚市场情绪，但若通胀预期持续推升美债收益率，可能压制全球风险偏好，进而影响经济和通胀动能。
• SLR调整：若资本监管让步（SLR）无法持续，将增加美国银行的资本金压力，可能导致美债短期抛售，收益率进一步上行。
• 市场建议：短期内期债维持窄幅震荡，操作上建议配置盘介入，交易盘观望为主，可在低位做短线交易。

关键信息

交易提示

• 合约信息：
  • 2年期主力合约：TS2106
  • 5年期主力合约：TF2106
  • 10年期主力合约：T2106
• 保证金要求：
  • TS2106：0.5%
  • TF2106：1%
  • T2106：2%
• 涨跌停板：
  • TS2106：±0.5%
  • TF2106：±1.2%
  • T2106：±2%

现券市场表现

• 利率债收益率变化：
  • 10年期国开活跃券200215收益率上行0.5bp至3.6950%
  • 10年期国债活跃券200016收益率上行0.05bp至3.2530%
• 收益率曲线：整体曲线小幅上行，10年期国债收益率为3.26%，国开债为3.67%，利差维持在合理区间。

利差走势

• 国债利差：
  • 10Y-2Y利差为0.42%，变动0.95BP
  • 10Y-5Y利差为0.19%，变动-0.85BP
• 国开-国债利差：
  • 10Y利差为0.40%，变动1.18BP
  • 5Y利差为1.23%，变动1.95BP
• 中短期票据（AA）-国开利差：
  • 5Y利差为1.95%，变动1.95BP
• 中美利差：
  • 10年期中美国债利差为1.63%，变动-1.53BP，显示中美利差仍有一定保护作用。

货币市场情况

• 公开市场操作：
  • 央行开展100亿元7天期逆回购操作，完全对冲到期量。
• 回购利率变化：
  • 隔夜利率上涨22.57BP至2.25%
  • 14天期利率上涨5.76BP至2.19%
  • 7天期利率相对稳定，维持在2.19%
• SHIBOR利率变化：
  • SHIBORO/N上涨23.80BP至2.21%
  • SHIBOR1W上涨3.00BP至2.20%
  • SHIBOR1M上涨0.40BP至2.57%
• 上证所新质押式国债回购利率：
  • GC001上涨8.50BP至1.83%
  • GC007上涨12.00BP至2.10%
  • GC028上涨3.50BP至2.52%

市场要闻

• 专项债额度：财政部提前下达17700亿元新增专项债额度，占全年额度的49%，显示财政支持力度较大。
• 外资政策：商务部表示将继续推动外商投资准入负面清单修订，提升投资环境透明度和便利度。

总结

期债市场短期内受流动性支撑，但对基本面利空反应钝化，波动空间有限。美债变化将成为未来市场方向的核心驱动因素，建议配置盘可适当介入，交易盘以观望为主。同时需密切关注财政政策、央行操作及美国SLR调整情况。