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民生期货策略周报总结（20210319）

一、黑色板块总结

1. 螺纹钢/热卷

• 主要逻辑：产量下降，表观需求上升，库存持续去化，数据表现较好。近期市场对“碳中和”“环保限产”“热卷出口退税”等热点消息炒作后，期货价格进入震荡阶段。
• 操作建议：长期看涨，可依托30分钟图进行交易策略设计。
• 风险因素：国内外疫情发展、压减政策去产、环保限产政策变化。

2. 铁矿石

• 主要逻辑：技术上处于上升通道震荡偏强阶段。虽然钢联数据表现不佳，但钢材库存拐点出现，表需数据不及预期表明下游需求回暖仍需观察。唐山限产解除，高炉开工率回升，铁矿需求恢复，预计近月铁矿难以大幅下跌。
• 操作建议：长期看涨，建议依托30分钟图把握上涨机会，逢低买入看涨期权。
• 风险因素：监管政策干预、国内外疫情发展、巴西和澳大利亚发运变化。

3. 焦炭/焦煤

• 主要逻辑：
  • 焦炭：环保问题影响河北、山西等地钢焦企业，市场仍偏宽松，焦炭资源出货未明显好转，港口成交低迷，贸易商多观望。
  • 焦煤：山西部分煤矿产量受限，外蒙煤通关受阻，市场情绪变化，下游适当增库，但整体仍处于弱势运行。甘其毛都口岸通关量下降，贸易商捂货惜售，部分报价上调。
• 操作建议：焦煤长期看涨，建议依托30分钟图设计上涨策略。
• 风险因素：进口煤政策变化、粗钢压减及碳排放权政策执行、新增焦炉投产进度。

4. 不锈钢

• 主要逻辑：技术上震荡偏强，不锈钢仓单持续下降，期货贴水高位，短期下行空间有限。镍矿价格高位回落，不锈钢厂亏损，进口镍铁价格下滑，成本有所松动，但利润仍差。下游复工后库存下降，但主动去库仍在继续，对后市消费略乐观。
• 操作建议：中长期看涨，建议按照30分钟图设计中长线买入策略。
• 风险因素：中国与印尼NPI及新增产能进度、菲律宾与印尼疫情及政策变动、印尼不锈钢进口压力。

5. 动力煤

• 主要逻辑：技术上震荡偏强，3月社会复工带动用电上升，非电煤企业需求增加，两会期间安检趋严支撑价格。陕西煤矿事故使安检进一步趋严，下游电厂库存减少，后期补库需求大。虽进入淡季，但保供退出，煤矿按核定产能生产，现货价格有一定支撑。
• 操作建议：中长期看涨，短期可依托30分钟线挖掘做涨策略。
• 风险因素：原油价格波动、国内监管政策变化、电厂采购力度放缓。

6. 黑色套利策略

• 策略建议：多螺纹钢/煤，空焦炭，关注库存与需求变化。

二、能化板块总结

1. 原油

• 主要逻辑：欧洲疫情反复及疫苗风波打压需求复苏预期，伊朗石油走私增加，中国采购伊朗原油，市场信心受挫。油价短期回调，但后市仍有上涨潜力。
• 操作建议：谨慎偏空。
• 风险因素：美元指数、伊朗原油出口情况。

2. 燃油

• 主要逻辑：富查伊拉燃料油库存上升，伊朗燃料油走私增加，若美国解除制裁，市场压力将加大，期价存在向下突破风险。
• 操作建议：谨慎偏空。
• 风险因素：原油价格大幅波动。

3. 沥青

• 主要逻辑：主力合约06大幅下挫，炼厂库存及社会库存回升，南方公路项目开工不足，沥青需求释放有限。期价跟随宏观氛围波动，不建议过度追空。
• 操作建议：谨慎偏空。
• 风险因素：国际油价大幅波动。

4. 天胶

• 主要逻辑：主力合约05连续下跌，国内轮胎产量回升，但下游需求清淡，市场担忧库存累积及产量增加，维持空头配置。
• 操作建议：谨慎偏空。
• 风险因素：库存继续累积、产量大幅增加。

5. LLDPE

• 主要逻辑：PE供应端压力不大，检修影响有限。4月扬子石化有投产计划，主要生产商库存水平下降。进口利润为负，货源流向利润更高地区，市场以转出口为主，进口量有边际减少预期。国际原油下跌拖累能化板块。
• 操作建议：谨慎偏空。
• 风险因素：原油价格大幅波动。

6. PP

• 主要逻辑：与LLDPE类似，供应端压力不大，检修影响有限。4月扬子石化有投产计划，主要生产商库存水平下降，进口利润为负，货源流向利润更高地区，市场以转出口为主。国际原油下跌拖累能化板块。
• 操作建议：谨慎偏空。
• 风险因素：原油价格大幅波动。

7. 乙二醇

• 主要逻辑：主力合约05连续下跌，供应端煤制和油制装置陆续重启，负荷处于高位。市场担忧4~5月大型装置投产，进口量回升，下游需求清淡，涤纶长丝和短纤产销低迷，供需面缺乏利好，维持空头配置。
• 操作建议：谨慎偏空。
• 风险因素：原油价格波动、移仓换月。

8. PTA

• 主要逻辑：国际原油连续下跌，亚洲PX价格走低，PTA开工率稳定但仍有检修计划。下游聚酯市场拿货积极性不高，若利润继续恶化，更多工厂可能减产。原油大跌拖累PTA市场走弱。
• 操作建议：谨慎偏空。
• 风险因素：原油价格波动、移仓换月。

9. 甲醇

• 主要逻辑：受原油震荡影响，甲醇价格跌出均线交织空间，基本面无明显变化。海外装置开工率低位，国内西北供应端收缩，港口库存小幅累库，内地库存天数减少。技术面转弱，不建议逆势操作。
• 操作建议：谨慎偏空。
• 风险因素：国际甲醇开工率快速回升、移仓换月。

10. 玻璃

• 主要逻辑：供应端变化不大，点火与冷修基本持平。广东明轩二线计划点火，沙河生产线推迟。需求端仍处高开工、高基数期，但下游库存高，囤货情绪低，技术面存在调整压力。
• 操作建议：谨慎偏空。
• 风险因素：需求不及预期。

11. 能化套利策略

• 策略建议：观望。

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