20161101-西南证券-医药行业2016年三季报总结_行业收入稳增长_盈利能力改善明显_20页_1mb

医药行业2016年三季报分析总结

核心内容

2016年前三季度，医药行业整体收入与利润均实现增长，收入增长14.7%，利润增长21.8%。第三季度业绩增速进一步加快，收入同比增长14.2%，利润同比增长32.4%。行业经营环境回暖是推动业绩增长的主要原因，各细分领域表现各异，但整体呈现稳增长态势。

主要观点与关键信息

1. 处方药行业

• 收入与利润增长：2016前三季度收入增长11.6%，利润增长12.2%；第三季度利润增速提升至26%，行业持续回暖。
• 增长动力：新产品推出、产品结构优化及费用控制。
• 重点推荐：恒瑞医药、广生堂、以岭药业、国药股份、华润双鹤、人福医药等。
• 趋势分析：医保目录调整、一致性评价政策推动行业向创新药和高品质仿制药倾斜。

2. OTC行业

• 收入与利润增长：前三季度收入增长8.9%，利润增长20.5%；第三季度利润增速提升13.5个百分点。
• 增长动力：营销渠道变革、外延并购及核心产品高增长。
• 短期影响：流通政策趋严导致收入增速放缓，但利润端增长显著。
• 重点推荐：东阿阿胶、健民集团、太极集团、羚锐制药、仁和药业等。
• 趋势分析：行业整顿后，提价预期增强，品牌与终端优势企业将受益。

3. 血制品行业

• 收入与利润增长：前三季度收入增长19%，扣非净利润增长41%；第三季度利润增速显著提升。
• 增长动力：产品提价与量价齐升，部分企业并表带动业绩。
• 重点推荐：博雅生物、华兰生物、天坛生物、ST生化。
• 趋势分析：供需缺口及政策催化剂（如浆站审批、提价）将支撑行业高景气度。

4. 医药流通行业

• 收入与利润增长：前三季度收入增长15.6%，利润增长23.9%；第三季度利润增速略有下降。
• 增长动力：外延并购、效率提升及基层市场覆盖。
• 重点推荐：九州通、上海医药、柳州医药、瑞康医药、嘉事堂、国药一致、国药股份。
• 趋势分析：两票制与集中采购推动行业整合，流通商终端配送能力成为关键。

5. 体外诊断（IVD）行业

• 收入与利润增长：前三季度收入增长37%，利润增长26.4%；第三季度收入增长40%，利润增长26%。
• 增长动力：内生增长（分级诊疗、医药分家）与外延并购（IVD流通整合）。
• 重点推荐：安图生物、迈克生物、润达医疗、迪安诊断、万孚生物、迪瑞医疗。
• 趋势分析：渠道布局完善与行业整合趋势明显，未来盈利将受益于规模效应。

6. 医疗服务行业

• 收入与利润增长：前三季度收入增长28.8%，利润增长104%；第三季度利润增速下滑。
• 增长动力：规模扩张、外延并购及业务模式成熟。
• 重点推荐：爱尔眼科、美年健康、金陵药业、宜华健康、信邦制药、恒康医疗。
• 趋势分析：政策红利释放、外延并购频繁，未来增长加速。

7. CRO行业

• 收入与利润变化：泰格医药收入增长29%，但净利润下滑9.8%；博济医药收入与净利润均大幅下滑。
• 趋势分析：行业基本面见底，随着药品自核查影响减弱及一致性评价推进，有望迎来反弹。
• 重点推荐：泰格医药、博济医药、亚太药业。
• 未来展望：政策落地将为CRO行业带来新增长点。

风险提示

• 医保控费超预期风险
• 行业整合低于预期风险

行业数据概览

投资建议

• 买入：个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
• 增持：个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
• 中性：个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
• 回避：个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下

行业评级：

• 强于大市：行业整体回报高于沪深300指数5%以上
• 跟随大市：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
• 弱于大市：行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

分析师信息

• 朱国广：执业证号 S1250513070001，电话：021-68413530，邮箱：zhugg@swsc.com.cn
• 何治力：执业证号 S1250515090002，电话：023-67898264，邮箱：hzl@swsc.com.cn
• 张肖星：电话：021-68415020，邮箱：zxing@swsc.com.cn

总结

2016年前三季度，医药行业整体表现稳健，收入和利润均实现增长，其中第三季度增长加速。不同子行业表现各异，处方药、血制品、IVD及医疗服务表现突出，而OTC和CRO行业则面临短期挑战。政策环境改善、行业整合加速及企业自身战略调整是推动行业增长的重要因素。投资者应关注具备研发实力、营销体系成熟及政策受益的龙头企业。