策略专题报告：还有哪些被忽视的成长？-20210715-东北证券-14页_1mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告旨在分析当前成长板块的市场状况，并挖掘被忽视的成长机会。尽管成长逻辑已被市场认可，但热门成长板块的交易情绪已较高，存在短期波动风险。报告指出，应关注低估值叠加景气改善的行业，主要集中在周期制造业和TMT领域。

主要观点

• 热门成长板块现状：新能车、光伏、半导体等热门成长板块涨幅较大，交易情绪高涨，存在短期波动风险。
• 三大变化不影响盈利筑顶：中报期临近、全面降准、出口韧性仍强，但这些变化未改变盈利筑顶趋势。
• 三条线索挖掘成长机会：
  1. 出口结构景气：电子、基础化工、有色金属和电力设备与新能源四个一级行业可能受益于出口景气延续。
  2. 周期成长的业绩超预期：石油化工和煤炭板块盈利增速可能超预期，受益于油价回升和煤炭供需紧平衡。
  3. 热门成长板块的补涨机会：部分细分领域龙头估值较低，可能迎来补涨机会。

关键信息

1. 成长板块当前状况

• 交易情绪：新能车板块换手率比值达到历史最高水平，光伏和半导体处于较高分位。
• 成交额占比：新能车成交额占比超10%，创历史新高，光伏和半导体均处于历史80-90%分位。
• 波动率：热门成长板块波动率随交易情绪上行，后续波动可能进一步提高。
• 基本面：半导体和新能源车的基本面依然向好，但需警惕波动风险。

2. 出口链条中的结构景气

• 出口数据：2020年全部A股海外业务收入同比增长6%，出口景气对总量提升有限。
• 受益行业：电子、基础化工、有色金属和电力设备与新能源四个一级行业最可能受益。
• 海运行业：出口景气带动运费高涨，利好海运行业盈利改善，中远海控值得关注。
• 筛选标准：结合海外业务收入占比、海外收入增速、低估值和近期Q1盈利改善程度。

3. 周期成长中的业绩超预期

• 石油化工盈利增速：预计盈利增速超预期，源于油价回升至75美元/桶，量价齐升叠加低基数效应。
• 煤炭盈利增速：预计盈利增速超预期，碳中和背景下劣质煤炭受限，用电量激增导致煤炭需求刚性。
• 个股精选：包括新凤鸣、中国石油、美锦能源等，筛选标准为市值、盈利增速和PEG。

4. 热门成长板块的补涨机会

• 细分领域龙头：在TMT、新能源车和光伏产业链中，部分子行业估值相对较低，可能迎来补涨。
• 筛选标准：市值大于100亿，2021Q1盈利增速大于40%，一致预测未来2年盈利增速大于30%，PEG小于1。

风险提示

• 海外疫情超预期：可能对出口和海外业务产生不利影响。
• 经济修复和政策出台不及预期：可能影响行业盈利和市场情绪。

研究团队简介

• 邓利军：东北证券策略组组长，复旦大学计算数学硕士，具有10多年证券市场从业经验。
• 何盛：东北证券策略组研究助理，CPA，上海交通大学工学硕士。

重要声明

• 本报告由东北证券股份有限公司制作并发布，仅限于其客户使用。
• 报告中的信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告内容和意见仅反映发布当日的判断，可能发生变化。
• 本公司或其关联机构可能持有报告涉及的公司证券头寸，并进行交易。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入、增持、中性、减持、卖出。
• 行业投资评级：优于大势、同步大势、落后大势。

机构销售联系方式

• 华东地区：阮敏、吴肖寅、齐健、陈希豪、李流奇、李瑞暄、周嘉茜、刘彦琪、周之斌、陈梓佳。
• 华北地区：李航、殷璐璐、温中朝、赵丽明、曾彦戈、周颖、过宗源、王动。
• 华南地区：刘璇、刘曼、王泉、王谷雨、姜青豆、张瀚波、邓璐璘、戴智睿、王星羽、王熙然。
• 非公募销售：李茵茵、杜嘉琛、王天鸽、王家豪、白梅柯、刘刚、曹李阳。