20160927-广发证券-路畅科技-002813.SZ-载导航领先企业_依托汽车产业发展_27页_1mb

路畅科技 (002813.SZ) 总结

核心内容

路畅科技是我国车载导航与汽车移动互联网领域的领先企业，专注于车载导航系统研发、生产、销售和服务。公司产品涵盖“专车专用”的车载导航信息终端，覆盖国内外多个主流车系，技术自主研发，多项技术达到国内领先水平。

主要观点

• 技术优势：公司拥有完整的自主开发能力，涵盖硬件设计、软件开发、系统整合、Telematics服务及车联网应用，具备较强的技术竞争力。
• 产品发展：公司产品经历了四个阶段的发展，从DVD导航到智能车载导航信息系统，逐步集成更多功能，如语音控制、手机互联、油耗预警等。
• 市场前景：随着中国汽车产业的发展，车载导航市场持续扩大，尤其是后装导航市场增长迅速，预计未来几年仍将占据主导地位。
• 销售体系：公司建立了完善的销售体系，包括国内外经销商网络和专业技术销售团队，提高了市场覆盖率和服务能力。
• 品牌与人才：公司品牌已获得市场认可，拥有超过200人的研发团队，其中多位为高层次人才，增强了公司持续创新能力。
• 盈利预测：预计2016年至2018年，公司营业收入年增长率分别为4.7%、15.0%、15.0%，净利润增长率分别为9.7%、27.8%、24.9%，EPS分别为0.42元、0.54元、0.68元。
• 风险提示：公司面临前装导航市场增长可能压缩后装市场空间、产品价格持续下降、人民币汇率波动及同业竞争等风险。

关键信息

产品发展四大阶段

车载导航系统构成

• 硬件平台：包括导航板单元、主控单元、显示单元、DVD机芯、通信单元等。
• 系统软件：采用嵌入式实时操作系统，如 WINDOWS CE、LINUX、Android，具有结构紧凑、实时性强等优点。
• 应用软件：包括导航软件、地图、多媒体、游戏、办公等，提供丰富的用户功能。

公司竞争优势

• 研发优势：公司拥有平台化和模块化的研发体系，技术领先，产品设计重用性强，品质稳定。
• 销售优势：公司建立了完善的销售体系，覆盖国内外市场，拥有超过300人的销售团队。
• 制造优势：公司采用先进的制造模式和信息化管理，提升生产效率和产品质量。
• 品牌优势：公司品牌在行业内具有较高知名度和美誉度，实施多品牌战略以适应不同市场需求。
• 人才优势：公司重视人才培养，拥有多位高层次人才，如胡锦敏博士、朱玉光先生，增强了研发和管理能力。

财务表现

• 营业收入：2014年为9.83亿元，2015年为7.79亿元，2016年预计为8.15亿元，2017年为9.37亿元，2018年预计为10.78亿元。
• 净利润：2014年为0.89亿元，2015年为0.46亿元，预计2016年为0.51亿元，2017年为0.65亿元，2018年预计为0.81亿元。
• 毛利率：2013年为29.11%，2014年为30.76%，2015年为30.36%，预计2016年为30.0%，2017年为31.2%，2018年预计为32.0%。
• 费用率：销售费用和管理费用占营业收入比例分别为10.6%、12.0%。

募集资金用途

公司计划募集资金1.65亿元，用于以下项目：

风险提示

• 前装导航市场增长：前装率上升可能压缩后装市场空间，影响公司盈利能力。
• 产品价格下降：产品平均售价持续下降，若降幅超过原材料成本下降幅度，可能影响公司利润。
• 汇率波动：公司外销业务和部分原材料采购以美元结算，人民币汇率波动将影响净利润。
• 市场竞争加剧：随着前装市场的发展，公司可能面临更强大的竞争对手，影响市场份额和利润。