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逃不开的周期（No.5）总结

核心内容

本报告为广发证券各行业分析师对2016年市场周期及行业走势的分析总结，涵盖金工、有色、煤炭、环保、建材、化工、地产、汽车、家电和钢铁等多个行业。整体观点认为，市场在经历了自5178点以来的大幅调整后，下跌空间有限，市场信心有所恢复。各行业均存在结构性机会，建议关注具备盈利优势、估值修复潜力及政策利好支撑的优质标的。

主要观点

1. 金工：市场底部信号显现，震荡行情可期

• 大盘自5178点调整以来，时间已近11个月，跌幅接近腰斩。
• 月度技术指标进入底部状态，未来单边下跌风险较低，短期下跌将出现底背驰。
• 管理层态度明确，支持股市健康发展，抑制了市场进一步下跌的预期。
• 对市场整体保持信心，建议关注具有估值修复潜力的个股。

2. 有色：金价上涨，稀土、钨价格持续走高

• 收储和打私政策推动稀土、钨价格继续上涨。
• 工业金属中，锌、锡因供给收缩而具备上涨潜力。
• 联储议息会议偏鸽派，金价预计年内波动上行。
• 建议关注广晟、厦钨、天齐、盛和等标的。

3. 煤炭：供给侧改革推进，煤价稳中上行

• 供给侧改革推进，工作日下降至276天，导致供给端收缩预期明显。
• 动力煤价格总体稳中上行，但进入传统淡季，预计弱势平稳。
• 炼焦煤因钢焦产业链需求提升及限产政策影响，价格有望继续上涨。
• 推荐标的包括西煤、冀中、潞安、阳泉、神华、盘江等国企。

4. 环保：PPP项目加速落地，土壤修复需求释放

• 2016年为PPP项目释放业绩高成长的一年。
• 海绵城市、地下管廊等政策推动PPP项目加速落地。
• 土壤修复订单释放信号明显，建议关注高能环境、博世科、永清环保等。
• 推荐标的包括兴源环境、高能环境、维尔利、中金环境等。

5. 建材：区域分化明显，龙头公司仍有性价比

• 水泥、玻璃价格微幅上涨，但南方受天气影响，整体呈现南弱北强格局。
• 海螺水泥PB估值仅1.1倍，具备性价比。
• 建议关注需求端受益的周期成长股，如东方雨虹、伟星新材等。

6. 化工：功能性薄膜等子行业值得关注

• 化工品价格整体平稳，部分产品价差扩大。
• 推荐功能性薄膜、OLED产业链、盐业改革等主题。
• 建议关注嘉化能源、道氏技术、金禾实业等个股。

7. 地产：成交量增长放缓，房价仍有支撑

• 4月成交面积环比小幅回落，但同比仍保持高位。
• 一线城市房价环比增速回落，但二线城市继续上涨。
• 行业基本面将逐步由量价齐升过渡到量跌价升。
• 推荐标的包括广宇集团、嘉宝集团、海德股份等。

8. 汽车：重卡销量回升，蓝筹股估值修复可期

• 4月第3周乘用车批发、零售同比分别增长10%、11%。
• 重卡销量3月增长10.4%，全年有望恢复性反弹。
• 推荐中国重汽、威孚高科、江淮汽车、福田汽车等蓝筹股。
• 国企改革仍是主线，建议关注富奥股份、ST夏利等。

9. 家电：防御属性强，龙头企业表现稳健

• 家电行业具备真实产业竞争力和稳定盈利，是较好的防御性行业。
• 青岛海尔因洗衣机业务增长及GEA并表，上调评级至“买入”。
• 建议关注具备高端布局和国际化进程的龙头公司。

10. 钢铁：供给侧改革深化，钢价震荡上行

• 供给端复产、扩产节奏加快，钢价维持震荡态势。
• 京津冀一体化、一带一路等政策利好，推动行业结构性改革。
• 推荐低估值龙头及有转型预期的公司，如玉龙股份、首钢股份、宝钢股份等。

关键信息

• 市场整体：自5178点调整以来，市场底部信号显现，未来单边下跌风险有限，预计进入震荡行情。
• 各行业动态：
  • 有色金属：金价上涨，稀土、钨价格持续走高。
  • 煤炭：供给侧改革推动煤价稳中上行，建议关注国企。
  • 环保：PPP项目加速落地，土壤修复订单释放明显。
  • 建材：区域分化，龙头公司估值较低。
  • 化工：功能性薄膜、OLED、盐业改革为投资主线。
  • 地产：成交量增速放缓，但房价仍有支撑。
  • 汽车：重卡销量回升，蓝筹股估值修复弹性大。
  • 家电：龙头企业盈利稳定，防御属性强。
  • 钢铁：供给侧改革推动行业转型，钢价震荡上行。
• 投资建议：各行业推荐标的具有盈利优势、估值修复潜力及政策支持，重点关注结构性机会。

风险提示

• 市场政策变化风险（如环保、供给侧改革等）。
• 宏观经济增速不及预期。
• 原材料价格波动（如原油、煤炭）。
• 避险需求变化影响金价。
• 新能源车补贴政策变化。
• 天气变化影响家电销售。

行业评级

• 金工：买入
• 有色：买入
• 煤炭：持有
• 环保：买入
• 建材：买入
• 化工：持有
• 地产：持有
• 汽车：买入
• 家电：买入
• 钢铁：买入

分析师信息

• 金工：安宁宁
• 有色：巨国贤
• 煤炭：沈涛
• 环保：郭鹏
• 建材：邹戈
• 化工：王剑雨
• 地产：乐加栋
• 汽车：张乐
• 家电：蔡益润
• 钢铁：李莎