20250922-东吴证券-公用事业行业跟踪周报_广东136号文正式发布_藏粤直流特高压开工_19页_1mb

公用事业行业周报总结

核心观点

1. 广东136号文正式发布：自2025年11月起，广东新能源上网电量全面进入市场交易，存量项目电价参考0.453元/千瓦时基准价，新增项目机制电量上限差异化设置（110kV以上光伏项目上限50%，其他上限70%）。

2. 藏粤直流特高压开工：2029年全面投运后，年输送清洁能源超430亿度，助力粤港澳大湾区能源稳定。

核心数据

📊 用电与发电

• 全社会用电量：2025M1-7累计同比+4.5%（增速较前值提升0.8pct），二产、三产、居民用电同比增速分别为+2.8%、+7.8%、+7.6%。
• 发电量：2025M1-7累计同比+1.3%（前值0.8%）。水电发电量同比降幅扩大至-4.5%，光伏同比暴增+22.7%。

⚡ 清洁能源趋势

• 装机增量：风电2025H1新增5139万千瓦（同比+99%），光伏新增21221万千瓦（同比+107%）。
• 政策影响：新能源电价机制调整加速市场化进程，大批清洁能源项目受益。

投资建议

🔥 火电

聚焦区域电力供需缺口，推荐：建投能源、华电国际、华能国际、国电电力、申能股份、皖能电力

💧 水电

受益于省内电价提升及外送机制优化，推荐：长江电力（水电成本优势明显，现金流强）

🔧 核电

核准提速带来成长性，推荐：中国核电、中国广核，关注中广核电力H

🟢 绿电

解决历史补贴欠款问题，推荐：龙净环保，关注龙源电力H、中闽能源、三峡能源

🏗 特高压与电网智能化

看虚拟电厂、电网数字化、国际化设备商，推荐：威胜信息、东软载波、安科瑞

数据追踪重点

• 电价：2025年6月电网代购电价同比-1%，环比-1.3%。
• 煤价：秦皇岛Q5500动力煤平仓价704元/吨，同比-18.61%。
• 水情：三峡9月入库流量同比+79%，出库流量同比+240%。

风险提示

• 电力需求不及预期、电价波动、煤价暴涨、流域来水不足等宏观风险仍存。