20260204-德邦证券-策略点评_上证重回4100点_5页_795kb

策略点评总结

核心内容

2026年2月4日，A股市场延续反弹，上证指数重回4100点，市场情绪逐步回暖。国债期货市场小幅调整，商品市场则呈现上涨态势，尤其是贵金属和工业品板块大幅反弹。

主要观点

1. 股票市场：延续反弹，春季行情趋势不改

• 市场表现：上证指数低开后震荡回升，午后突破4100点，收报4102.20点，涨幅0.85%；深证成指涨幅0.21%，创业板指下跌0.40%，科创50指数调整1.20%。
• 板块表现：周期与政策题材板块领涨，煤炭、航空运输、光伏设备等板块涨幅显著，传媒板块则因AI替代风险担忧而下跌。
• 市场情绪：全市场成交额维持在2.5万亿元以上，交投活跃；上涨个股达3252家，赚钱效应集中于周期与政策相关板块。
• 趋势判断：短期风险出清有助于推动市场风险偏好回暖，春季行情延续；中长期仍处于“政策催化+产业趋势”双轮驱动的结构性行情中，慢牛格局不改。
• 重点板块：建议持续关注光伏、商业航天、有色金属等主线。

2. 债券市场：资金面宽松，配置需求仍存

• 市场表现：国债期货市场全线小幅调整，30年期主力合约跌幅最大，达0.23%。
• 政策动向：央行开展750亿元7天期逆回购，净回笼3025亿元；同时加量续作3个月期买断式逆回购8000亿元，净投放1000亿元，释放中期流动性维稳信号。
• 利率变化：Shibor短端品种分化，隔夜Shibor上行，7天期Shibor下行，资金面整体均衡。
• 趋势判断：中短端国债期货受资金宽松与配置需求支撑领涨，长期资金对超长端布局需求或将维持。未来“降准降息仍有空间”，有望进一步支撑债市情绪。

3. 商品市场：商品指数上涨，贵金属与工业品强势反弹

• 市场表现：南华商品指数显著回升，上涨2.00%。沪银涨幅达11.22%，沪金、铂、钯等贵金属同步上涨，工业金属如沪锡、沪镍、沪铜也均有明显涨幅。
• 驱动因素：
  • 贵金属反弹：央行持续增持，美联储降息预期增强，地缘政治风险提升。
  • 焦煤期货大涨：印尼政府大幅削减生产配额，可能导致部分煤矿关停，行业供给收缩预期强化。
• 趋势判断：贵金属短期反弹后或进入震荡整理阶段，但中长期上行趋势不改。

关键信息

交易热点

风险提示

• 国际地缘政治变化
• 反内卷进展不及预期
• 国际大宗品价格波动

分析师与研究助理简介

• 程强：德邦证券研究所所长、首席经济学家，博士，CFA，CPA。
• 翟堃：能源开采&有色金属行业首席分析师，中国人民大学金融硕士，天津大学工学学士，8年证券研究经验。
• 高嘉麒：行业首席分析师，资格编号S0120523070003。

投资评级说明

法律声明

本报告仅供德邦证券股份有限公司客户使用，不构成投资建议。报告内容基于公开信息，不保证准确性或完整性。德邦证券及其关联机构可能持有报告中提到的公司证券并提供相关服务。未经授权，不得复制、分发或使用本报告内容。