华创债券疫情跟踪系列之七：“疫情防控”债券知多少？华创证券-15页_708kb

债券深度报告总结：疫情防控债券发行情况分析

核心内容概述

2020年2月初，为应对新冠疫情对经济的影响，央行、财政部、银保监会和证监会等部委联合推出“疫情防控”债券，通过“绿色通道”政策提高融资效率，支持受疫情影响较大的地区、行业及企业。该类债券主要包括政金债和信用债，发行规模合计达569亿元，其中政金债6支，信用债26支。

主要观点

1. 政金债发行情况

• 共发行6支“疫情防控”政金债，主要由国开行、进出口行和农发行发行。
• 发行期限以1年期为主，全场倍数基本都在3以上，表明市场投资者对该类债券热情较高。
• 政金债主要用于疫情防控的应急融资、相关领域信贷投放以及重要物资的供应保障。

2. 信用债发行情况

• 共发行26支“疫情防控”信用债，其中19支在债券简称或全称中带有“疫情防控债”标识。
• 发行期限以短期为主，主要集中于6个月和9个月。
• 发行人以央企和地方国企为主，信用资质整体较高，其中80%以上为央企和地方国企。
• 主要行业为交通运输（占比超50%）、医药生物、非银金融等受疫情影响较大的行业。
• 广东、上海、浙江、福建等东部沿海省市发行数量较多，湖北仅有2支，均由九州通发行。

3. 资金用途披露情况

• 18支信用债明确披露了用于“疫情防控”的具体金额，其中九州通和物美科技将全部资金用于疫情防控。
• 8支信用债提及用于疫情防控，但未明确具体金额。
• 添加“疫情防控债”标识的债券在信息披露和资金用途变更方面有更严格的限制。

4. 发行利率分析

• “疫情防控”债券整体发行利率较低，主要由于市场投资者积极响应政策支持，以及资产配置需求增加。
• 政金债中，国开行和进出口行的票面利率低于中债估值曲线，而农发行的票面利率略高于。
• 信用债中，九州通和物美科技的“疫情防控债”票面利率显著低于同类债券，表明市场对其支持力度较大。

5. 发行节奏与政策影响

• 在政策支持下，“疫情防控”债券发行节奏加快，但发行人的信用资质并未明显提升。
• 随着监管细则进一步落地，预计未来发行规模可能继续扩大。
• 需关注疫情好转后相关政策支持力度可能边际减弱的风险。

关键信息汇总

发行特点

• 发行期限短：以短期融资券为主，如6个月、9个月。
• 资金用途明确：多数债券披露了用于疫情防控的具体金额，占比在10%~67%之间。
• 政策支持明显：多部委建立“绿色通道”政策，简化流程，加快审批。
• 投资者情绪积极：市场对“疫情防控”债券表现出较强需求，发行利率较低。
• 信息披露严格：添加“疫情防控债”标识的债券需详细披露资金用途，且不得随意变更。

风险提示

• 若疫情明显好转，相关政策支持力度可能减弱，影响“疫情防控”债券的发行节奏和市场热度。

相关政策梳理

结论

“疫情防控”债券在政策支持下快速发行，有效缓解了疫情对相关企业和行业的影响。其发行利率较低，受到市场欢迎，但需注意发行人的信用资质未明显提升。随着疫情发展，相关债券的发行节奏可能加快，但政策支持力度的减弱可能带来一定风险。