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通信行业——电信运营商：多重利好 强化推荐逻辑

投资要点

1. 1-5月电信收入结构持续优化
   根据工信部数据，1-5月电信业务收入同比增长37%，总量按上年不变价增长119%。其中，新兴业务收入增长较快，占比达到25.1%，拉动业务收入增长28个百分点。云计算增长162%，物联网收入增长154%。

2. 港股流动性预期进一步改善
   香港与内地市场互联互通政策推进，包括开放人民币柜台接入港股通、降低港股通红利税等，促进内地资金流入，提升港股市场流动性。

3. 2024年MWC大会聚焦数智化转型
   大会强调AI、人工智能和数智化制造三大主题。三大运营商董事长围绕“AI+”、5G应用和算网融合做出战略部署，运营商逐步向科技服务型企业转型，具备科技成长属性。

4. “稳增长+高股息+科技成长”长期投资逻辑

• 稳增长：运营商受益于国企改革，具备稳定收入增长和折旧摊销改善的能力。
• 高股息：近年来分红比例提升，如中国移动将现金分红比例提升至75%以上，港股股息率吸引力增强。
• 科技成长：布局云计算、AI、大数据，积极融入数字经济，长期成长动能充足。

行业评级与投资建议

行业维持“看好”评级，建议增持。

风险提示

• 政策落地不及预期
• 市场竞争加剧
• 业务发展与成本控制不及预期

股票投资评级依据和行业评级标准可以看出分析师的态度和推荐力度，以及对市场发展的预测，一切建议以最新研究为准。

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