2012年-IMF国际货币组织全球_Workers’_Remittances_An_Overlooked_Channel_of_International_Business_Cycle_Transmission__25页_1mb

总结：Workers’ Remittances and International Business Cycle Transmission

核心内容

本研究探讨了汇款（Workers’ Remittances）作为国际商业周期同步的一个被忽视渠道的作用。通过使用聚合数据和双边数据，研究发现汇款显著增强了接收国与全球商业周期的同步性，并且这种效应具有非对称性，即汇款在经济下行时期对接收国的影响更为显著。研究还指出，传统的开放度指标未能充分反映汇款对经济全球化的贡献，因此需要重新审视这些指标。

主要观点

• 汇款对商业周期同步的影响：汇款流入显著提高了接收国与全球商业周期的同步程度，其影响在统计上具有显著性。
• 非对称效应：汇款在经济下行时期对接收国的商业周期同步性影响更大，而非对称性在双边数据中也得到了验证。
• 传统开放度指标的局限性：现有的贸易和资本账户开放度指标不足以全面衡量发展中国家与全球经济的联系，汇款作为另一重要渠道应被纳入考虑。
• 政策意义：汇款对全球经济波动的传导作用意味着政策制定者需要关注其对国家经济稳定性和外部风险的潜在影响。

关键信息

1. 数据来源与范围

• 时间范围：
  • 聚合数据：1980–2010
  • 双边数据：1980–2005
• 汇款数据：
  • 聚合数据来自世界银行发展指标（WDI）
  • 双边数据来自Lueth和Ruiz-Arranz（2008）的综合面板数据集，涵盖11个发展中国家
• 国家数量：
  • 聚合数据：70个国家
  • 双边数据：154个国家对

2. 汇款与商业周期同步的模型

• 聚合数据模型：
  $$
  \rho_{i,t} = \theta_1 R_{i,t} + X_{i,t}' \beta + u_i + \eta_t + \epsilon_{i,t}
  $$

  • $\rho_{i,t}$：国家i与主要移民接收国的商业周期相关系数
  • $R_{i,t}$：汇款占国家i GDP的比例
  • 控制变量包括贸易开放度和金融开放度

• 双边数据模型：
  $$
  \rho_{ij,t} = \theta_2 R_{ij,t} + X_{ij,t}' \beta + u_i + u_j + \epsilon_{ij,t}
  $$

  • $\rho_{ij,t}$：国家i和国家j之间的商业周期相关系数
  • 控制变量包括双边贸易强度、双边金融开放度和生产不对称性

3. 非对称效应的检验

• 模型：
  $$
  \rho_{i,t} = u_i + \eta_t + \theta_3 R_{i,t-1} \cdot (\theta_4 y_{i,t}^{-} + \theta_5 y_{i,t}^{+}) + \sigma_1 y_{i,t}^{*-} + X_{i,t}' \beta + \epsilon_{i,t}
  $$
  • $y_{i,t}^{*-}$：负向商业周期
  • $y_{i,t}^{*+}$：正向商业周期
• 结果：
  • 汇款对经济下行的影响比对上行的影响更强
  • 在双边数据模型中，滞后汇款对负向商业周期的传导效应更显著

4. 因果关系的识别

• 方法：
  • 使用可观测变量选择（Selection on Observables）评估不可观测变量偏差
  • 比较受限控制变量与全面控制变量回归结果的系数差异
• 结果：
  • 所有四个计算出的比率均大于1，表明不可观测变量偏差不足以解释全部估计效应
  • 汇款对国际商业周期同步的影响更可能具有因果性

重要发现

• 汇款是发展中国家与全球经济联系的重要渠道，其影响在统计上显著。
• 与贸易和资本账户开放度相比，汇款对商业周期同步性的贡献更为重要。
• 汇款的影响在经济下行时期更为显著，说明其对经济波动的传导具有非对称性。
• 传统指标未能充分反映汇款在经济全球化中的作用，因此需要在开放度和外部脆弱性分析中纳入汇款因素。

模型与变量说明

• 商业周期测量：
  • 使用Hodrik-Prescott（HP）和Baxter-King（BK）滤波器计算实际GDP的对数偏差
• 控制变量：
  • 贸易开放度：出口与进口占GDP的比例
  • 金融开放度：资本账户开放程度，根据Chinn和Ito（2008）数据集
  • 生产不对称性（ASP）：国家间各产业增加值份额的绝对差值之和
• 双边贸易强度：
  • 定义为双边贸易（出口+进口）占两国GDP总和的比例

政策含义

• 汇款对接收国的经济波动具有重要影响，应被纳入政策制定者的监测框架。
• 传统开放度指标可能低估了发展中国家的经济联系和外部脆弱性。
• 汇款的非对称效应提示政策制定者需关注经济下行时期汇款对经济稳定的影响。

结论

本研究证明了汇款作为国际商业周期同步的一个重要渠道，其影响不仅显著，而且具有非对称性。研究建议在衡量国家开放度和外部脆弱性时，应考虑汇款的作用，以更全面地理解全球经济波动对发展中国家的影响。