2005年-世界发展银行全球_Do_Workers_Remittances_Reduce_the_Probability_of_Current_Account_Reversals__53页_565kb

总结：工资汇款是否减少经常账户逆转的概率？

核心内容

本文探讨了工资汇款（workers' remittances）是否能够降低新兴市场和发展中经济体经常账户逆转（current account reversals）的概率。工资汇款作为移民资金转移的主要形式，因其稳定性高、周期性低以及成本较低的特点，被认为是有助于增强金融稳定性的潜在因素。

主要观点

1. 工资汇款的特性
   工资汇款相较于其他私人资本流动更具稳定性，且较少受到经济周期的影响。这种特性使其在经济恶化时仍能维持一定的流入，从而减少外部投资者突然撤资的风险。

2. 对经常账户逆转的影响
   本文发现，工资汇款能够显著降低经常账户逆转的概率。具体而言，工资汇款占GDP的比例越高，经常账户赤字扩大和国际储备减少对逆转概率的负面影响越小。

3. 阈值效应
   工资汇款对金融稳定性的促进作用在一定阈值下更为明显。当工资汇款占GDP的3%-4%时，其对经常账户逆转的抑制作用显著增强。

4. 稳健性分析
   研究结果在多种识别标准、不同衡量方式、不同的误差分布假设以及潜在内生性问题下均保持稳健。

5. 政策与实证意义
   工资汇款的稳定性和非周期性使其成为新兴市场和发展中经济体在面对资本流动冲击时的缓冲工具，有助于降低金融脆弱性。

关键信息

• 研究背景：随着移民流动的增加，工资汇款已成为新兴市场和发展中经济体的重要资本流入来源。
• 数据来源：使用IMF的国际收支统计数据和世界银行的World Development Indicators数据库。
• 样本范围：涵盖1976年至2003年的数据，最终样本包括约110个新兴市场和发展中经济体。
• 定义标准：本文采用BP5作为经常账户逆转的定义，要求：
  • 逆转前一年的经常账户为赤字；
  • 赤字改善至少5个百分点；
  • 改善幅度超过逆转前一年赤字的一半。
• 对比分析：与净外国直接投资（net FDI）相比，工资汇款波动性更低，且与经济周期的相关性较小。

实证分析

• 变量说明：主要变量包括经常账户赤字占GDP的比例（CA）、净国际储备占GDP的比例（RES）、外部债务占GDP的比例（EXTD）、短期债务占比（SHORTD）、国内信贷增长（CREGRO）、人均GDP（PPPGDP）、贸易开放度（OPEN）、净官方转移占GDP的比例（OT）以及优惠债务占比（CONCD）。
• 模型设定：采用多变量Probit模型和线性概率模型，以控制国家固定效应和年份固定效应，从而排除时间不变的国家特征对结果的干扰。
• 结果发现：
  • 工资汇款与经常账户逆转概率呈负相关；
  • 当工资汇款占GDP的3%-4%时，其对逆转的抑制作用显著增强；
  • 与其他资本流动相比，工资汇款的稳定性使其在危机期间更具缓冲作用。

文献综述

• 工资汇款与增长：现有文献对工资汇款对经济增长的影响存在分歧，部分研究认为其与增长正相关，部分则认为无显著影响。
• 工资汇款与贫困与不平等：多数研究表明，工资汇款具有显著的减贫作用，能够改善家庭消费和投资。
• 工资汇款与波动性：工资汇款对整体产出、消费和投资的波动性有抑制作用。
• 经常账户逆转研究：Edwards（2004a, 2004b）和MFR（1998, 2000）分别采用不同的定义和变量，但都强调外部债务、国际储备和经济基本面对逆转概率的影响。

结论

本文通过实证分析表明，工资汇款在一定程度上可以降低新兴市场和发展中经济体经常账户逆转的概率，尤其是在其占GDP比例达到3%-4%时，效果更为显著。这一发现为政策制定者提供了新的视角，即在面对资本流动波动时，工资汇款可以作为一种增强金融稳定性的工具。