20200913-浙商证券-通信行业周报（2020年9月第2期）_持续看好国内光模块产业发展_16页_1mb

通信行业周报总结（2020年9月第2期）

核心内容

行业前景

• 光模块行业进入景气周期，2019年全球市场规模为77亿美元，预计到2025年将增长至177亿美元，CAGR为15%。
• 电信和数通领域分别以7%和20%的CAGR增长，其中数通领域增长更快。
• 国内厂商市场份额持续提升，LightCounting预测2020年中国光模块供应商将主导全球市场，占比超过50%。
• 2020年将首次出现5家中国厂商同时进入全球光模块厂商前十，分别为旭创、海信、光迅、华工正源和新易盛。

投资策略

• 基于VGPP模型，上周中国联通跑赢中信通信指数6.9%，本周重点关注初灵信息和中国联通。
• 建议持续关注光迅科技、中际旭创、天孚通信、新易盛、华工科技等公司。

行业动态

• 400G/800G高速光模块、400G相干光模块、5G无线光模块解决方案在光博会上受到关注。
• 中国移动、中国电信、中国联通分别采用Open-WDM/MWDM、LWDM、DWDM方案，推进5G前传建设。
• 中国移动open-WDM已通过13家设备商、模块商的OAM互通测试，中国电信完成第二批25Gb/s LWDM方案测试，中国联通纳入波长自适应城域接入型WDM（G.metro）方案。

主要观点

• 光模块行业因5G和数据中心建设而高速增长，国内厂商在技术、市场和产能方面具备显著优势。
• 中国光模块厂商在全球市场中的份额不断提升，预计将在2020年主导市场。
• 5G前传方案多样化，25Gb/s成为主流速率，支持OAM机制的半有源方案成为热点。
• 行业估值方面，A股通信行业PE-TTM为30.9，低于板块均值，排在全行业第十一；美股电信业务PE-TTM为32.09，信息技术业务PE-TTM为14.84，均高于历史均值。
• 中国联通在5G建设方面进展显著，包括与华为合作验证Massive MIMO技术、5G基站共建共享等。

关键信息

光模块厂商进展

• 旭创科技：展出800G光模块、400G相干光模块等。
• 光迅科技：推出5G、数据中心、FTTx和传输器件等解决方案。
• 新易盛：重点展出400GSFP56-DD系列、100G QSFP28系列光模块产品。
• 华工正源：400G系列产品启动小批量发货，5G系列提供全产品解决方案。
• 天孚通信：展示高速同轴光器件、TFF微光学、AWG光器件等。
• 剑桥科技：展示25G、40G、50G、100G、200G、400G全系列产品。
• 海信宽带：展示200G/400G光模块及多种激光器芯片。
• 仕佳光子：10G CWDM TO系列产品具备完整自主知识产权。

5G前传方案

• 中国移动采用Open-WDM方案，已有36家厂商参与研发。
• 中国电信采用25Gb/s LWDM方案，支持12×25Gb/s和12×10Gb/s共纤传输。
• 中国联通采用DWDM方案，制定G.metro标准，计划2021年上半年完成标准化工作。

行业数据

• 2020年上半年，全球电信设备制造商市场份额中，华为占比31%，中兴占比11%，思科占比6%。
• 中国5G基站数量超过48万个，5G用户超过6000万。
• 中国数字经济规模达35.8万亿元，占GDP比重36.2%。

公司动态

• 中国联通：2020-2021年通用服务器集采项目总金额为82亿元，中标厂商包括浪潮、新华三、华为等。
• 中兴通讯：与恒健欣芯、汇通融信合作，收购控股子公司中兴微电子24%股权。
• 紫光股份：全资子公司中标中国联通通用服务器集采项目，中标金额21.74亿元。
• 盛路通信：拟向激励对象授予股票期权和限制性股票，占比约2.22%。

限售解禁

• 未来三个月内，通信股解禁数量占总股本比例超过15%的公司包括科创新源、神宇股份、广哈通信、中国联通、光弘科技、德生科技、万隆光电。

风险提示

• 疫情对5G建设和数据中心建设影响超预期。
• 国内光模块厂商研发进度不及预期。

投资推荐

投资要点总结

• 光模块行业因5G和数据中心建设而进入高速增长期。
• 国内厂商在光模块市场中占据主导地位，技术实力和市场份额持续提升。
• 5G前传方案多样化，支持OAM机制的半有源方案成为主流。
• 中国联通在5G建设方面表现突出，获得多项投资和合作机会。
• 光博会展示了多家光模块厂商的最新产品和技术，推动行业进一步发展。

行情回顾

• 上周A股通信行业指数下跌8.1%，但广电运营跌幅最小，仅为0.7%。
• 美股通信行业指数下跌1.08%，信息技术指数下跌3.27%。
• A股通信行业估值低于历史均值，美股电信业务和信息技术业务估值高于历史均值。

投资建议

• 建议投资者重点关注光模块行业相关公司，如光迅科技、中际旭创、天孚通信、新易盛、华工科技等。
• 中国联通在5G建设中表现优异，建议持续关注。
• 考虑行业增长和国内厂商市场份额提升，长期看好国内光模块产业发展。

行业/公司要闻

政策与数据

• 工信部：我国已建成5G基站超过48万个，5G用户超过6000万。
• 国务院：推动数据中心建设，以云计算平台为依托。
• 中国信通院：1-8月5G手机出货量占全部手机的46.3%。
• 新华社：2020年中国5G用户超过8000万。
• Dell'Oro Group：华为市场份额提升，中兴也有所增长。

5G进展

• 8K+5G直播产业工作组成立。
• 陕西移动与延长石油集团、华为开通590米深5G煤矿专网。
• 四川省计划到2022年底建成12万个5G基站。

运营商动态

• 中国移动5G上网日志留存系统招标。
• 中国联通5G基站共建共享，节省投资超600亿元。
• 中国电信统谈分签类核心路由交换设备集采。

设备商与服务商

• 华为计划2021年推出首款搭载鸿蒙操作系统的手机。
• 苏交科集团与中兴通讯签署战略合作协议。
• 诺基亚、爱立信与西班牙电信合作开启5G网络建设。
• 腾讯投入100亿资源为中小企业提供SaaS产品及方案。

海外动态

• 三星电子赢得Verizon约7.9万亿韩元订单。
• SpaceX完成星链卫星激光通信测试。
• 意大利对谷歌、苹果、Dropbox展开反垄断调查。
• EXFO收购中国台湾光创科技，预计全球T&M目标市场增量1.5亿美元。

总结

本报告指出，光模块行业因5G和数据中心建设而进入景气周期，国内厂商在市场份额和技术研发方面表现优异。中国联通在5G建设中表现突出，建议重点关注。同时，行业估值整体偏低，具备一定的投资价值。报告还提供了行业动态、公司公告、限售解禁等信息，帮助投资者全面了解通信行业的发展趋势和投资机会。