2021年三季度中国经济观察_52页_1mb

报告摘要

中国经济观察 2021年三季度

核心内容

2021年上半年，中国经济呈现稳中向好的复苏态势，累计同比增长12.7%，两年平均增长5.3%。尽管二季度增速有所回落，但两年平均增速提升至5.5%，显示经济持续修复。下半年，经济复苏动能将逐步转向消费和制造业投资，但面临更大挑战，包括全球经济不确定性、变异病毒传播和自然灾害影响。我们维持全年经济增长8.8%的预测。

主要观点

经济走势：上半年经济持续回暖，但下半年复苏压力加大，主要依赖消费和制造业投资。
制造业投资：制造业投资加速修复，上半年同比增长19.2%，两年平均增速2.6%，受政策支持、外需回暖和原材料价格调控影响。
房地产投资：房地产投资增速放缓，受调控政策和贷款限制影响，但短期仍保持一定韧性。
消费回暖：消费继续修复，但增速弱于历史平均水平，线上零售保持良好增长。
CPI与PPI：猪肉价格下降推动CPI小幅回落，PPI仍处高位，主要受大宗商品价格上涨影响。
外贸外资：中国外贸和外资保持强劲增长，出口和进口分别同比增长38.6%和36%。
货币政策：央行降准释放流动性，支持实体经济，但货币政策总体仍保持稳健。
全球经济：全球经济增长预期为6%，发达经济体复苏较快，新兴市场受疫情冲击较大。

关键信息

经济指标

GDP：上半年累计增长12.7%，两年平均增长5.3%；二季度实际增长7.9%，两年平均增长5.5%。
工业增加值：上半年增长15.9%，两年平均增长7.0%；高技术制造业增长22.6%，两年平均增长13.2%。
固定资产投资：上半年增长12.6%，两年平均增长4.5%；制造业投资增长19.2%，两年平均增长2.6%。
社会消费品零售总额：上半年增长23.0%，两年平均增长4.4%；线上零售占比达23.7%。
出口与进口：上半年出口增长38.6%，进口增长36%；贸易顺差达2,515.2亿美元。
财政与货币政策：财政收入增长21.8%，但支出增长较慢，两年平均减少0.8%；央行降准释放1万亿元流动性。

政策分析

数据安全法：正式通过并实施，规范数据处理活动，保障数据安全。
房地产调控：通过房贷集中度管理制度和政策调控，房地产投资增速逐步放缓。
绿色低碳：国家持续推动绿色低碳发展，通过“保供稳价”政策稳定大宗商品价格。
财政政策：财政政策总体偏紧，但下半年可能发力，推动基建投资平稳增长。
货币政策：降准为政策工具，用于应对流动性缺口，支持实体经济，维持稳健基调。

外贸外资

出口：上半年出口总额1.52万亿美元，同比增长38.6%；机电产品出口占59.2%。
进口：上半年进口总额1.27万亿美元，同比增长36%；大宗商品进口金额快速增长。
贸易伙伴：东盟、欧盟、美国为前三大贸易伙伴，占外贸总额的14.8%。
外资：上半年实际使用外资6,078.4亿元，服务业和制造业为主要领域。
对外投资：上半年对外非金融类直接投资539亿美元，主要投向信息技术和科研服务领域。

全球经济与疫情

全球疫情：全球累计确诊1.98亿人次，死亡人数超过423万。发达经济体疫苗接种率较高，新兴市场和低收入国家接种率较低。
美国经济：二季度实际GDP增长12.2%，消费和服务业复苏，但德尔塔变异病毒带来不确定性。
欧元区经济：二季度GDP增长13.7%，制造业和服务业PMI维持高位，但疫情反弹可能影响复苏。
全球经济展望：IMF预计2021年全球增长6%，2022年增长4.9%。发达经济体复苏较快，新兴市场受疫情影响较大。

附表：主要经济指标

两年平均增速：国内生产总值5.3%，工业增加值7.0%，社会消费品零售总额4.4%，固定资产投资4.5%，出口额13.8%，进口额12.8%，人均可支配收入5.1%，财政收入4.2%，财政支出-0.8%。

图表说明

图1：GDP增速，当季同比，%。
图2：三次产业增速，当季同比，%。
图3：规模以上工业增加值，当月同比，%。
图4：制造业PMI和商务活动PMI，当月值，%。
图5：主要行业工业增加值增速，累计同比，两年平均，%。
图6：三大需求对GDP的增长拉动，当季值，%。
图7：固定资产投资，累计同比，%。
图8：固定资产投资分部门，累计同比，%。
图9：制造业分行业投资增速，累计同比，两年平均，%。
图10：房屋新开工面积和销售面积，累计同比，%。
图11：土地购置面积和成交价款，累计同比，%。
图12：历年上半年公共财政收支差额，十亿元。
图13：社会消费品零售总额，当月同比，%。
图14：商品零售和餐饮收入，当月同比，%。
图15：分类别消费增速，累计同比，两年平均，%。
图16：实物商品线上零售额占比及其增速，累计值，%。
图17：央行季度城镇储户调查问卷，%。
图18：居民消费价格指数（CPI），当月同比，%。
图19：能繁母猪存栏量同比增速，%。
图20：工业生产者出厂价格指数（PPI），当月同比，%。
图21：国际原油现货价，月度均值，美元/桶。
图22：社融存量增速与名义GDP增速，%。
图23：新增社会融资规模构成，万亿元。
图24：新增人民币贷款结构，万亿。
图25：银行间市场利率，%。
图26：货物贸易，当月值。
图27：OECD综合领先指标和中国出口增速，%。
图28：主要大宗商品量值同比增速，%。
图29：各国家（地区）占中国货物贸易总额比例，当季值，%。
图30：我国实际使用外资，当季同比，%。
图31：美元指数和人民币汇率。
图32：CFETS汇率指数。
图33：中国香港实际GDP增速，当季同比，%。
图34：全球新冠肺炎疫情发展走势，当日新增，例（截至7月31日）。
图35：部分国家新冠疫苗接种进展，每百人接种剂数（截至7月31日）。
图36：美国实际GDP，季调环比折年率，%。
图37：美国Markit制造业和服务业PMI，季调。
图38：新增非农就业人数以及失业率。
图39：欧元区采购经理指数（PMI），月。

总结

2021年上半年，中国经济保持稳中向好的复苏态势，但下半年面临更多挑战。制造业投资和消费成为新的增长点，而房地产和基建投资则呈现分化趋势。全球疫情和经济不确定性影响了外部需求，促使中国加强政策调控，以维持经济稳定。数据安全法的实施和绿色低碳政策的推进，为未来经济发展提供了法律和政策保障。整体来看，中国经济在政策支持和市场需求的双重驱动下，有望实现全年增长目标。

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