2023-09-28-招商银行-2023年9月英国央行议息会议点评_鸽派的险胜_3页_883kb

英国央行2023年9月议息会议总结

核心内容

2023年9月21日，英国央行宣布维持基准利率在5.25%不变，同时将未来12个月的缩表规模从此前的£800亿加码至£1000亿。此次会议被定义为“鸽派的险胜”，因为仅5名委员支持不加息，而4名委员主张继续加息25个基点。会议反映出英国央行内部对经济形势和政策路径存在较大分歧。

主要观点

1. 经济持续放缓

• GDP增长：尽管Q2实际GDP环比增速为0.2%，小幅超出预期，但Q3开始出现放缓信号，英国央行将Q3 GDP增速预测下调至0.1%。
• PMI数据：8月英国综合PMI指数跌至48.6，低于荣枯线，表明经济活动进入收缩区间。
• 消费动能：居民部门消费仍保持强劲，主要由实际收入回升驱动，但企业部门尤其是地产相关行业动能持续减弱。
• 通胀趋势：8月CPI通胀降至6.7%，核心CPI降至6.2%，均低于预期。核心商品通胀成为回落的主要动力，服务通胀也因暑期效应减弱而下降。

2. 劳动力市场转冷

• 职位空缺与失业：职位空缺/失业人数比值持续下滑，供求缺口逐渐弥合。9月失业率升至4.3%，高于预期的4.1%。
• 薪资增长：私人部门薪酬增速（AWE）超出预期，但央行认为该指标与其他薪酬数据不一致，薪资增长仍具韧性但未达预期强度。

3. 政策路径：停止加息

• 利率决定：政策利率维持在5.25%，支持者认为利率已处于限制性水平，经济、通胀和就业均在放缓，紧缩政策的滞后效应仍将持续。
• 缩表计划：未来12个月缩表规模提升至£1000亿，全体委员一致支持，表明紧缩周期尚未结束。

4. 市场反应：英镑贬值

• 股市表现：英国富时100指数上涨0.93%。
• 国债收益率：1年期收益率下跌0.06%至4.92%，10年期收益率微升0.05%至4.29%。
• 汇率波动：尽管英美央行均未加息，但美联储的“鹰式暂停”预期仍比英国央行的“鸽派险胜”更为强硬，叠加两国经济前景差异，英镑兑美元汇率下跌0.4%。

关键信息

• 利率决策：维持5.25%，仅5名委员支持，显示内部分歧。
• 缩表计划：未来12个月缩表规模增加至£1000亿，全体委员一致同意。
• 经济信号：经济放缓迹象明显，通胀回落超预期，但劳动力市场仍面临压力。
• 市场影响：股市上涨，国债收益率曲线倒挂收敛，英镑兑美元持续贬值。
• 前瞻判断：英国央行加息周期或已结束，但紧缩周期仍在继续，未来可能在美联储和欧央行重现类似情况。

结论

英国央行在9月议息会议上采取了“鸽派的险胜”策略，维持利率不变，同时加速缩表。这一决策反映了当前英国经济面临的复杂局面：一方面经济和劳动力市场降温，通胀回落；另一方面，通胀仍高于目标，就业市场紧张，居民消费动能回升。尽管加息周期可能已接近尾声，但紧缩政策仍在持续，市场对英镑的悲观预期也进一步加剧。