20250812-兴证国际证券-康师傅控股-00322.HK-营收承压_饮品业务盈利高速增长_5页_543kb

康师傅控股（00322.HK）在本报告中维持“增持”评级。公司面临营收压力，2025年上半年收入同比下降2.7%，但得益于成本优化和效率提升，归母净利润实现高速增长，来自饮品业务的强劲盈利表现。饮品业务收入虽下降2.6%，但毛利率升至37.7%，便利面业务占比增加，拉动物价调整推动盈利改善。

分析显示，康师傅的饮料业务在健康化趋势下，碳水化合物饮料占比上升，表明消费需求变化。公司通过多元化营销渠道，如直播和数字平台，提升产品触达率。风险包括食品安全问题、市场竞争加剧以及原材料波动，可能影响持续增长。

总体而言，康师傅保持较强盈利能力和增长潜力，但需应对外部挑战。预测未来几年净利润率和ROE将持续提升，支撑股价看涨观点。投资者应关注关键风险因素。