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华安固收周报：信用左侧空间已至，静待右侧信号（2025-09-05）

核心观点

信用债市场处于震荡调整阶段，信用利差持续扩大，短期难言企稳。债市估值波动仍存，建议保持防御策略，根据机构负债端情况选择策略。

当前市场环境

• 8月以来受资金面趋紧及权益市场调整影响，信用债收益率多数上行。
• 信用债利差持续走扩，现处于阶段性高位，中长端信用债性价比凸显。

信用品种分析

• 期限结构：1~5年期信用利差创年内新高，AA级与AA2级利差尤为显著。
  3年期AA级利差29.7bp，AA2级利差39.6bp；5年期各等级利差亦处高位。
• 期限利差：短久期信用债在市场波动时表现更稳定，收益率波动幅度相对可控。

策略建议

1. 防御型机构：建议紧盯短久期品种，其保本属性较强，中低等级需酌情配置。
2. 稳健型机构：3~5年期信用债具备骑乘收益，可适度配置，需注意后续估值波动风险。

风险提示

1. 信用违约风险始终存在；
2. 宏观环境超预期变化可能加剧市场波动。

免责声明：本报告所载内容及数据来源均合规，内容仅供参考，不构成投资建议，投资者据此操作风险自担。
分析师信息：杨佩霖，华安固收分析师（执业证书号：S0010523070002）。