20260118-华联期货-锡周报_高位大幅震荡_交易所降温_27页_1mb

华联期货锡周报总结

核心内容概述

2026年1月18日发布的《华联期货锡周报》指出，锡市场近期呈现高位大幅震荡态势，交易所采取降温措施以稳定市场情绪。报告从供给、需求、成本利润、库存、进出口等多个维度分析了锡市场的现状与未来走势，并对相关产业链进行了梳理。

主要观点

1. 周度市场表现

• 上周沪锡价格高位突破后大幅回落，价格波动显著，基差变化较大。
• 期价在资金大幅拉升后回落，市场情绪受到抑制，行业协会呼吁理性交易。
• 交易所出台降温措施，市场热度有所下降。

2. 供给端分析

• 精锡产量：2025年11月产量为15490吨，环比、同比恢复正常供应。
• 锡矿产量：1-10月国内累计产量6.18万吨，同比微幅增加，但10月环比小幅减少。
• 矿端影响：缅甸矿端复产进程反复，印尼12月出口减少，对全球供给造成一定扰动。
• 加工费：云南、广西精矿加工费分别维持在11000元/吨和7000元/吨，加工费持续弱势。

3. 需求端分析

• 新兴领域：集成电路、汽车、PVC等需求保持增长，显示行业景气度提升。
• 传统领域：电脑、部分白色家电需求出现降速。
• 具体数据：
  • 2025年11月中国汽车产量351.9万辆，同比增长2.4%。
  • 电子计算机产量2902.8万台，同比减少1.4%。
  • PVC产量213.7万吨，同比增加8.5%。
  • 移动电子通信产量14235万台，同比减少11.6%。
  • 空调产量1502.6万台，同比减少23.4%。
  • 冰箱产量944.2万台，同比增加5.6%。
  • 洗衣机产量1201.3万台，同比增长5.5%。
  • 彩色电视机产量1744.9万台，同比减少5%。
  • 太阳能电池产量7349万千瓦，同比增加7.8%。
  • 集成电路产量4390000万块，同比增长15.6%。

4. 库存情况

• SHFE库存：截至2026年1月15日，库存为9526吨，周度环比大幅增加。
• LME库存：截至2026年1月14日，库存为5925吨，周度环比小幅增加。
• 社会库存：截至2026年1月9日，社会库存为8076吨，周度环比小幅减少。

5. 进出口动态

• 进口：2025年11月中国进口锡矿1.5万吨，环比增加；进口锡锭1194吨。
• 出口：11月出口精锡及合金2045吨，净出口保持稳定。

6. 产业链结构

• 锡产业链包括矿端、冶炼端、加工端及终端消费端。
• 产业链各环节均受到供需变化及政策影响。

7. 操作策略

• 操作建议：多单减仓持有，周度支撑位上移至360000-363000元/吨附近。
• 期权策略：买入看跌期权，待市场企稳后减仓。
• 关注重点：宏观政策落地、缅矿与刚果矿的扰动、印尼出口速度、消费数据验证。

关键信息汇总

供给与需求

• 供给：国内锡矿产量稳定，但10月环比减少；缅甸矿端复产反复影响市场。
• 需求：新兴领域如集成电路、汽车、PVC需求增长，传统领域部分降速。

成本与利润

• 加工费：维持弱势，显示行业利润偏低。
• 成本压力：矿端供应紧张，成本支撑有限。

库存与市场情绪

• 库存：SHFE库存大幅增加，LME库存小幅增加，社会库存小幅减少。
• 市场情绪：受资金推动及交易所降温措施影响，市场情绪趋于理性。

进出口

• 净出口：保持稳定，进口锡矿及锡锭增加，出口精锡及合金保持一定规模。

未来展望

• 宏观因素：海外不确定性仍存，存在降息预期。
• 行业趋势：国内经济韧性仍在，新能源、半导体景气度提升。
• 风险提示：需关注矿端扰动、政策变化及需求验证情况。

供需平衡表（2018-2026E）

结论

整体来看，锡市场在2026年初呈现高位震荡格局，受供给端扰动、需求端分化及市场情绪波动影响较大。尽管国内经济仍具韧性，新能源与半导体需求持续增长，但矿端紧张、加工费弱势及海外不确定性仍对价格形成压制。建议投资者关注宏观政策变化、矿端供应恢复情况及消费数据验证，操作上以减仓为主，逢低布局看跌期权。