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2017年11月13日利率周报总结

核心内容概述

2017年11月13日发布的利率周报第33期，聚焦于资金面、监管政策、人民币汇率及债券市场走势，强调市场情绪的修复需等待资金面与监管政策的明朗化。

主要观点

• 资金面：央行持续进行63天逆回购操作，以确保年底流动性平稳。尽管上周净回笼2300亿元，导致短期资金利率全线上行，但整体流动性仍较为稳定，市场对跨年流动性预期较为乐观。

• 监管政策：监管层频繁强调金融风险防控，政策尚未明朗化，导致市场对监管政策的担忧持续。当前监管政策的不确定性仍是影响债市情绪的重要因素。

• 人民币汇率：离岸与在岸人民币均小幅贬值，汇差扩大。尽管美元指数走弱，但人民币汇率仍预计在年底维持稳中小幅升值态势。

• 债券市场：债市收益率继续高位调整，主要受流动性收紧和监管政策不明朗的影响。10月经济与金融数据公布后，市场对经济基本面的担忧有所缓解，但四季度投资与消费增速仍面临下行压力。

关键信息

1. 海外综述

• 美国税改：参议院与众议院的税改方案分歧较大，企业税下调生效时间、个税税率及等级等问题仍未解决，市场担忧税改计划能否顺利通过及对经济的刺激效果。

• 欧元区：德国工业生产指数季调同比上涨3.5%，制造业产出增长4.2%，显示经济强劲；意大利和法国工业生产增速有所回落或反弹，整体表现震荡。

• 英国：工业生产增速连续5个月上行，贸易逆差小幅收窄，显示经济复苏迹象，但逆差规模仍较大。

2. 人民币汇率

• 上周在岸与离岸人民币均小幅贬值，汇差扩大。
• 人民币兑美元中间价、CNY、CNH分别报6.6282、6.6400和6.6608，较11月3日均有所回落。
• 央行数据显示，10月外汇储备连续第九个月回升，预计年底人民币汇率稳中小幅升值。

3. 资金面

• 央行实施逆回购操作4600亿元，净回笼2300亿元，市场流动性小幅收紧。
• 11月以来，央行多次投放63天逆回购资金，显示维稳跨年流动性意图。
• Shibor和质押式回购利率全线上行，R007报收4.3808%，显示资金面偏紧。

4. 债券市场

• 一级市场：利率债发行规模为1468.8亿元，国债和国开债需求疲弱，非国开债需求相对较好。
• 二级市场：国债和国开债收益率全线上行，信用利差小幅扩大，显示市场对经济基本面和监管政策的担忧。

本周展望

• 关注10月经济与金融数据：预计四季度基本面整体难有明显改善，投资增速和消费增速仍面临下行压力，特别是房地产和基建领域。
• 市场情绪修复：需等待资金面与监管政策的预期差明朗化，当前市场预期较为悲观，后期有望情绪修复。
• 海外因素：美元指数缺乏上行动力，人民币汇率预计继续升值，海外因素对债市影响趋弱。
• 重点数据与事件：
  • 11月13日：中国10月M0、M1、M2同比，新增人民币贷款和社会融资规模数据
  • 11月14日：中国10月固定资产投资、社会消费品零售总额、工业增加值数据；美国10月PPI和NFIB小型企业信心指数；欧元区9月工业产出、GDP修正值和ZEW经济景气指数；英国10月CPI和零售物价指数
  • 11月15日：美国10月CPI和零售销售、商业库存、纽约联储制造业指数、API和EIA原油库存；欧元区9月贸易数据；英国10月失业率和失业金申请人数
  • 11月16日：中国10月银行结售汇及信贷数据；美国10月进口物价指数、工业产出、费城联储制造业指数、NAHB房产市场指数；欧元区10月CPI和年率终值；英国10月零售销售
  • 11月17日：美国10月新屋开工和营建许可数据；欧元区9月贸易数据；加拿大10月CPI数据

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