20260405-兴业证券-_兴证固收_资金偏松_但TS谨慎情绪继续上行_一周国债期货全景图20260405_25页_3mb

国债期货一周总结（20260405）

核心内容概述

本周国债期货市场整体呈现资金偏松的态势，但TS（10年期）品种的谨慎情绪持续上行。各主要合约价格、持仓量与成交量均出现不同程度的变化，整体市场情绪趋于分化。

主要观点

1. 各合约价格走势

• TL2606：小幅反弹0.29元至111.46元，整体波动不大。
• T2606：小幅上涨，收盘价为108.27元。
• TF2606：全周基本走平，收盘价为106.00元。
• TS2606：全周基本走平，收盘价为102.50元。

2. 持仓量变化

• TL2606：持仓量小幅上行，为131,637手。
• T2606：持仓量先增后减，整体小幅增长，为284,464手。
• TF2606：持仓量小幅下降，为170,583手。
• TS2606：持仓量先增后减，整体小幅增长，为73,238手。

3. 成交量变化

• 各合约成交量中枢均有所上行，表明市场活跃度提升。
• TL2606、T2606、TF2606、TS2606的成交量均值分别为84,851手、87,689手、75,241手、42,888手，环比均有上升。

4. 成交持仓比

• 成交持仓比均值整体上升，表明市场交易意愿增强，但持仓量增长有限。

关键信息

1. 期现指标分析

• 基差走势：
  • TL2606：基差中枢下行。
  • T2606：基差中枢下行。
  • TF2606：基差中枢小幅上行。
  • TS2606：基差中枢上行。
• 净基差：
  • TS2606和TF2606净基差继续上行。
  • TL2606净基差小幅回落。
  • 所有合约IRR指标均低于资金成本，显示期货贴水现象。

2. 跨期价差分析

• TL2606与T2606：跨期价差小幅走扩。
• TL2606与TF2606：基本走平。
• TL2606与TS2606：基本走平。
• T2606与TF2606：小幅走扩。
• T2606与TS2606：小幅走扩。
• TF2606与TS2606：小幅走扩。

3. 曲线走势分析

• 国债现券曲线：
  • 30Y-7Y利差走扩。
  • 7Y-2Y利差收窄。
  • 30Y-4Y利差走扩。
  • 4Y-2Y利差收窄。
• 国债期货曲线：
  • 各期债曲线指标全线录得收窄。

移仓进度

• TL2606-2609：移仓进度约为16.9%。
• T2606-2609：移仓进度约为7.4%。
• TF2606-2609：移仓进度约为12%。
• TS2606-2609：移仓进度约为4.4%。

总结

本周国债期货市场在资金偏松背景下，整体情绪趋于分化。TL和T合约小幅上涨，而TF和TS合约则表现出不同的走势。TS品种的谨慎情绪持续上行，基差中枢上行，净基差也有所提升。T和TS合约的IRR指标均低于资金成本，显示贴水现象。各品种的成交量有所上升，但持仓量变化不一，TF合约持仓量小幅下降。跨期价差方面，TL和TF合约基本走平，T和TS合约小幅走扩。国债现券曲线显示30Y-7Y、30Y-4Y、30Y-2Y利差走扩，而7Y-4Y、7Y-2Y利差收窄。整体来看，市场情绪较为谨慎，交易活跃度有所提升。