2017-电子烟-市场有望达千亿,_33页-1mb

电子烟产业深度研究报告总结

核心内容概述

电子烟产业正成为全球烟草行业转型的重要方向。随着传统烟草行业面临增长瓶颈，电子烟及加热不燃烧烟草作为新型减害产品迅速崛起。电子烟市场规模从2010年的60亿元增长至2016年的600-700亿元，年均复合增长率达41%。中国电子烟市场虽仅占全球5%，但增速迅猛，2016年达到316%的增长。中国是全球电子烟的主要生产国，占据90%的市场份额，但主要市场仍在欧美。

主要观点

• 电子烟的健康优势：电子烟通过雾化尼古丁和食用级添加剂，避免了燃烧产生的焦油、一氧化碳、重金属和放射性物质，对人体危害大大降低。英国公共卫生部称其危害仅为卷烟的5%。
• 加热不燃烧烟草的突破：菲莫国际的IQOS产品通过加热而非燃烧的方式，将有害物质减少90%，同时保持真烟口感，成为减害烟草的标杆产品。
• 市场增长潜力巨大：中国拥有1万亿以上的烟草市场，若电子烟能在国内销售，以5%-10%的转化率计算，有望在1-2年内形成500-1000亿元的新型烟草市场。
• 监管影响行业发展：欧美国家对电子烟实施严格的烟草或医药类监管，而中国对加热不燃烧烟草全面禁售，限制其发展。监管政策是影响行业发展的关键因素。
• 行业集中度提升：电子烟行业竞争格局分散，但近年来烟草巨头通过并购逐步进入市场，行业集中度不断提升。
• Vape文化推动市场：美国和欧洲的Vape文化推动电子烟市场增长，年轻人追求时尚与新奇，而大众则以戒烟为主要目的。

关键信息

全球市场情况

• 全球电子烟市场规模从2010年的9亿美元增长至2016年的100亿美元，复合增长率达87.1%。
• 美国是全球最大市场，占全球市场份额的43%。
• 电子烟主要分为小烟（便携式）和大烟（盒子式），小烟占美国市场70%-80%，大烟则承载了“玩文化”。
• 电子烟的消费者占吸烟总人口的比率在欧美国家较高，中国仅为0.6%。

中国市场情况

• 中国电子烟市场规模约30亿元，2016年增长316%。
• 全球90%的电子烟及配件由中国企业生产，但多数企业仍以代工为主。
• 中国对加热不燃烧烟草产品全面禁止进口和销售，限制了其市场发展。
• 中国拥有3.16亿烟民，电子烟市场仍有巨大增长空间。

企业动态与投资建议

• 重点企业：

  • 麦克韦尔：全球最大的电子烟研发、生产企业之一，主要客户为美国烟草商，市场占有率超25%。
  • 艾维普思：拥有多个自有品牌，2016年营收达9.15亿元，净利1.86亿元。
  • 思格雷：主要产品包括雾化器、电池等，2016年营收11793万元，净利2348万元。
  • 丰江电池：IQOS电池供应商，2016年营收达1.18亿元，净利2348万元。
  • 劲嘉科技：涉足电子烟领域，研发智能健康烟具，已获得多项专利。

• 投资建议：建议关注具有新型烟草技术积累的电子烟龙头，包括麦克韦尔、艾维普思、思格雷等。风险提示包括政策风险、研发风险及产品推广不及预期。

行业发展趋势

• 技术进步：电子烟技术不断进步，产品种类丰富，包括一次性电子烟、开放式电子雾化设备、电子烟油等。
• 政策变化：美国FDA对电子烟的监管政策存在松动迹象，可能对行业产生积极影响。
• 产品创新：菲莫国际不断推出低风险烟草产品（RRPs），包括IQOS、TEEPS、尼古丁盐产品和电子烟产品，致力于构建无烟未来。
• 产能扩张：菲莫国际在全球多个地区扩大产能，以满足IQOS的市场需求，预计2017年和2018年烟弹产能将分别达到500亿支和1000亿支。

风险提示

• 政策风险：电子烟监管政策严格，尤其在欧美，可能对市场造成限制。
• 研发风险：新型烟草产品的研发周期长，技术难度高。
• 产品推广风险：电子烟市场仍处于早期阶段，推广难度较大，尤其是在中国市场。

结论

电子烟产业正迎来快速发展，作为新型烟草产品，其在健康和文化方面具有明显优势。随着技术进步和政策变化，行业前景广阔，尤其在中国市场，若能突破政策限制，有望形成巨大市场。建议投资者关注具有技术积累和市场潜力的电子烟企业，同时注意政策与市场风险。