20230430-开源证券-芒果超媒-300413.SZ-公司信息更新报告_广告业务有所修复_精品内容上线或驱动业绩增长_4页_884kb

芒果超媒（300413SZ）投资分析总结

公司概况与评级

• 评级维持：买入，目标价支撑。
• 股价：当前股价3588元，2023年一季度末总市值6712亿元，流通市值3665亿元，规模庞大。

业绩概况

• 年度表现：
  • 2022年，公司营业收入约137亿元，同比下滑10.8%；归母净利润约18.3亿元，同比下滑13.7%，主要受宏观影响及互联网广告下滑。
  • 2023Q1：营业收入30.6亿元，同比下滑2.2%；归母净利润5.5亿元，同比上升74%，表明疫后复苏带动广告回暖。
• 财务预测：
  • 新增预测：EPS逐步上升，2023-2025年对应PE分别278、232、207倍，估值逐步优化。

核心业务分析

1. 广告业务

• 困难：2022广告收入下滑268%，拖累整体增速。
• 修复信号：随着消费复苏，广告市场回暖，2023Q1广告业务开始恢复。

2. 两大板块：会员与运营商业务稳健

• 芒果TV 会员：2022年末有效会员5.9亿，同比增长174%，收入同比增长62%。
• 运营商业务：依托三大运营商合作，2022收入同比增长184%，增速突出。

3. 精品内容长尾驱动

• 内容战略：
  • 2022年上线综艺77档、影视剧163部，品牌内容影响力稳固。
  • 2023年重点剧集与综艺保持市场热度，推荐内容质量驱动用户观看。
• 小芒电商业务：2022年GMV增长至2021年的7倍，DAR高点206万，成为重要增长极。

财务预测

收入与利润趋势

• 2023-2025年：收入年复合增速13%，归母净利润年复合增速19%，呈现恢复性增长。
• 盈利预测：预计2023年净利润24.2亿元，2024年突破29亿，2025年达32.5亿。

投资机会

• 优质内容持续驱动会员和广告双线成长。
• 小芒电商推动电商化转型，新消费生态布局优势明显。
• 芒果TV视频平台仍具有内容、技术和会员规模的竞争壁垒。

风险提示

• 民营剧集出海不确定性，平台用户/广告收入增速低于预期，行业竞争加剧等。

合规与法律声明

• 公司经营符合规范，财报发布依法履行信息披露义务，法律声明部分完整有效。