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晨会纪要总结（2020年10月20日）

一、市场策略分析

核心内容

• 三季度经济数据表明，经济稳中向好，GDP同比增长4.9%，较一季度和二季度显著改善。
• 9月份规模以上工业增加值同比实际增长6.9%，为2019年3月以来新高。
• 前三季度固定资产投资同比增长0.8%，增速年内首次由负转正。
• 社会消费品零售总额同比增长3.3%，居民消费和服务需求持续恢复。

主要观点

• 虽然经济数据回暖，但市场指数先涨后跌，主要由于前期对经济增长预期过高。
• 市场风险偏好提升，部分前期受益于疫情的板块如医药、食品饮料出现回调，可能是机构调仓换股所致。
• 建议关注顺周期板块，如汽车、金融产业链，以及三季报行情。

关键信息

• 全A市盈率PE为21.46倍，中小板和创业板分别为43.69倍和49.49倍，均高于历史中位数。
• 两市成交额达7391亿元，净流出466.44亿元，其中沪深300净流出123.6亿元。
• 北上资金净流出32.44亿元。

二、基金研究动态

核心内容

• 10月19日，LOF基金价格指数下跌0.42%，ETF基金价格指数下跌0.55%。
• 上证50ETF、沪深300ETF、中证500ETF均出现下跌，标普500ETF、日经ETF、德国30ETF、法国CAC40ETF上涨。
• 黄金ETF上涨0.08%，白银基金上涨2.00%。

主要观点

• ETF总成交额较前一周增长14.1%，总成交量增长15.2%。
• 建议关注新发行基金，如华安汇嘉精选A、易方达医药生物A、华夏创新驱动A等。

关键信息

• 新基金发行情况：下周拟新发行基金24只，包括普通股票型、偏股混合型、被动指数型、偏债混合型等。
• 风险提示：新基金选择需综合考虑建仓期、基金经理回撤及行业行情阶段。

三、债券市场综述

核心内容

• 10月19日，1年期国债收益率上行0.1bp至2.70%，10年期国债收益率下行2.0bp至3.20%。
• 国开债方面，1年期上行0.1bp至2.84%，10年期下行2.2bp至3.74%。
• 国债期货上涨，10年期主力合约上涨0.36%，5年期上涨0.22%，2年期上涨0.07%。

主要观点

• 债券市场整体呈现收益率分化趋势，短端上行，长端下行。
• 市场流动性有所收紧，DR001和DR007利率均上行。

关键信息

• 央行开展500亿元逆回购操作，全口径净回笼300亿元。
• 债券市场波动反映市场对经济增长和政策预期的调整。

四、行业及公司动态

1. 橡胶行业

• 受东南亚雨水天气影响，橡胶期货价格大幅上涨。
• 橡胶价格的上涨对轮胎行业利润形成压力，建议短期回避。

2. 拓邦股份（002139.SZ）

• 2020年前三季度营收35.97亿元，同比增长28.90%，归母净利润3.63亿元，同比增长32.39%。
• 第三季度营收16亿元，同比增长54.44%，归母净利润1.54亿元，同比增长69.35%。
• 增长原因包括行业趋势向好、市场份额提升及投资收益增加。

3. 农业生产

• 农业增加值同比增长3.8%，秋粮有望再获丰收。
• 生猪存栏恢复至正常年份80%左右，四季度猪肉消费旺季将推动业绩增长。

4. 光伏行业

• 户用光伏项目指标仅剩0.7GW，预计11月底为并网截止时间。
• 截至9月底，全国累计纳入国家财政补贴规模户用光伏项目装机容量527.4万千瓦。

5. 牧原股份（002714.SZ）

• 2020年前三季度归母净利润209.88亿元，同比增长1413.28%。
• 第三季度销售生猪510万头，销售均价33.94元/公斤，同比和环比均显著增长。
• 风险提示：生猪价格下跌、出栏量不及预期、非瘟疫情扩散。

6. 恒瑞医药（600276.SH）

• 前三季度营业收入194.13亿元，同比增长14.57%；归母净利润42.59亿元，同比增长14.02%。
• 第三季度营收81.04亿元，归母净利润15.97亿元，同比增长20.74%。
• 风险提示：医保目录调整、集采提速、产品降价。

7. 永高股份（002641.SZ）

• 前三季度扣非归母净利润同比上升66.65%，营收增长7.9%。
• 营业利润增长得益于收入增加、材料价格下降和应收款质量改善。
• 风险提示：原材料价格波动、房地产复苏不及预期。

8. 紫金矿业（601899.SH）

• 前三季度营业收入1304.34亿元，同比增长28.34%；归母净利润45.72亿元，同比增长52.12%。
• 扣非归母净利润46.66亿元，同比增长69.46%。
• 风险提示：铜和黄金价格下跌、产能扩张不及预期。

五、湖南经济动态

1. 湘股动态

• 九典制药（300705.SZ）获得枸橼酸氢钾钠颗粒药品注册证书，是国内首家按新注册分类4申报的品种。
• 该药品适应症为溶解和预防尿酸结石，有助于优化公司产品结构。

2. 湖南省地方动态

• 9月份湖南居民消费价格同比上涨1.5%，涨幅较上月回落0.8个百分点。
• 食品价格上涨7.5%，非食品价格下降0.4%，猪肉价格上涨19.4%。
• 城市上涨1.2%，农村上涨1.9%；消费品上涨2.3%，服务价格下降0.2%。

六、近期研究报告集锦

1. 房地产行业

• 9月房地产板块单月跌幅4.63%，在28个行业中排名第9。
• 成交面积同比增长10.77%，环比增长7.80%，但同比增速开始收窄。
• 土地市场继续降温，成交面积同比下滑36.19%，溢价率回落。
• 建议关注销售稳定的万科A、招商蛇口；聚焦一二线的金地集团；聚焦都市圈的金科股份；央企背景的保利地产；险资入股的阳光城；以及物业板块招商积余。

2. 医药生物行业

• 医药生物板块进入阶段性估值消化期，集采政策常态化推动产业升级。
• 建议关注医疗补短板相关企业如迈瑞医疗、万孚生物、圣湘生物；疫苗相关企业如康泰生物、华兰生物；创新药产业链企业如恒瑞医药、药明康德、凯莱英；以及估值性价比较高的企业如东诚药业、丽珠集团、通化东宝。

七、投资评级系统说明

类别	投资评级	评级说明
股票投资评级	推荐	投资收益率超越沪深300指数15%以上
	谨慎推荐	投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%一15%
	中性	投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%一5%
	回避	投资收益率落后沪深300指数10%以上
行业投资评级	领先大市	行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
	同步大市	行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%一5%
	落后大市	行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

八、免责声明

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